中国联通(600050):盈利能力持续提升,创新业务蓬勃发展-季报点评

事件:公司发布2023年三季报,2023年前三季度,公司实现营业收入2816.9亿元,同比增长6.7％;归母净利润75.8亿元,同比增长10.9％。

   点评:收入结构持续优化,产业互联网业务占收比达24％

   2023年前三季度,公司主营业务收入为2525.2亿元,同比增长5.4％。收入结构持续优化,产业互联网业务实现收入606.9亿元,占主营业务收入比达到24.0％,同比提升1.8pct。EBITDA为786.7亿元,同比增长2.7％。

   基础业务稳盘托底,用户价值稳中有升

   2023年前三季度,公司实现移动主营业务收入1307.0亿元,同比增长2.6％,移动ARPU达到44.3元。截至2023年9月30日,移动用户规模达到3.32亿户,年内移动用户净增967万户;固网宽带用户达到1.11亿户,年内净增用户超783万户。2023年前三季度,宽带接入及应用收入为460.4亿元,同比增长8.7％,宽带综合ARPU达到47.9元,用户价值稳中有升。个人数智生活、联通智家业务主要产品付费用户达到近2亿户,年内净增近6000万户。

   联通云保持良好增长,物联网业务快速发展

   2023年前三季度,联通云保持良好增长,实现收入367.0亿元,同比增长36.6％。公司持续丰富云资源储备,全面满足客户全场景上云需求,支撑数字政府、智慧城市建设,积极参与央企数字化转型。此外,公司面向工业互联网、智慧城市、生态环保等重点领域打造行业解决方案,截至2023年9月30日,物联网终端连接数达到4.67亿个,2023年前三季度物联网业务收入为75.2亿元,同比增长21.9％。

   大数据业务行业领先,持续加大研发投入力度

   2023年前三季度,大数据业务收入为40.7亿元,同比增长46.7％。公司以释放数据要素价值为导向,深耕数字政府、数字金融、智慧文旅、工业互联网等领域,聚焦场景需求丰富重点行业应用,助力数字社会建设和实体经济发展。

   公司加强新型数字信息基础设施建设,加快5G、宽带、政企、算力网络建设,持续加大研发投入力度,年内授权专利数量达到1888个,同比增长38.2％,进一步加快战略性新兴产业布局。

   盈利预测及投资建议

   公司业绩表现稳中有进,盈利能力持续提升,联通云、物联网、大数据、数字化应用等创新业务保持良好增长。我们预计公司2023-2025年归母净利润分别为80.87亿元、89.49亿元、98.87亿元,对应PE分别为17.74X、16.03X、14.51X,维持"买入"评级。

   风险提示:电信运营行业竞争加剧;创新业务发展不及预期;数据要素发展不及预期;管理层经营策略调整。