德方纳米(300769):拟竞价回购股份,价格上限为112.69元／股

事件:12月4日,公司发布关于回购公司股份方案的公告,拟使用不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元自有资金回购股份,回购价格不超过112.69元/股,预计回购股份数量为88.74至177.48万股,约占公司目前已发行总股本的0.32％至0.64％,回购的股份将用于实施股权激励计划或员工持股计划。

   公司早在8月发布股权激励计划,拟授予279.24万股。叠加本次回购计划,公司持续完善员工激励计划,紧密团结公司内部人员,充分调动员工积极性,彰显长远发展信心。

   终止发行可转换公司债券,不影响公司产能建设进度。公司发布公告,终止向不特定对象发行可转换公司债券事项并撤回申请。本次募集资金主要投向"年产11万吨新型磷酸盐系正极材料生产基地项目"及"补充流动资金"。

   终止后,公司考虑使用自筹/自有资金逐步开展项目,对产能建设影响较小。

   目前公司磷酸铁锂产能为26.5万吨,已建成的磷酸锰铁锂产能为11万吨/年。

   锰铁锂进展+技术双领先,放量在即打开全新增长空间。锰铁锂能量密度+低温性能+安全性三大性能优势明显,单瓦成本低于磷酸铁锂,经济优势明显。公司2020年解决了锰溶出难题并开始向客户送样测试,2022年通过客户的批量验证,产品经过了多轮的测试验证和性能优化提升,在循环寿命、能量密度等指标上处于领先地位。

   投资建议:我们预计公司2023-2025年营业收入为191.43/228.57/321.42亿元,2024/2025年归母净利润为10.38/20.08亿元,对应PE17.37/8.97倍,维持"增持"评级。

   风险提示:原材料供应及价格波动风险;新能源汽车销量不及预期风险;新能源汽车技术变迁波动风险。