温氏股份(300498):23年生猪出栏超2600万头,肉鸡保持稳健经营

12月生猪出栏稳步增长,23年全年出栏量超2600万头。公司发布月度经营公告,23年12月公司销售生猪296.67万头,环比增长15.26％,同比增长58.38％;实现收入46.07亿元,同比增长7.39％;销售均价为13.70元/公斤,测算出栏均重113.35公斤,环比有所下滑;估算12月公司生猪养殖继续处于亏损区间。2023年,公司累计销售生猪2626.22万头,同比增长46.65％,超额完成全年出栏目标。公司养殖生产成绩持续向好,成本有望继续下降,据投资者关系活动记录表,10月养殖综合成本下降至15.6元/公斤。此外,公司母猪产能稳步增长,截至10月末能繁母猪存栏量157万头,较9月末增长1万头。

   肉鸡生产保持稳定,成本优势继续凸显。根据公司月度经营公告,23年12月公司销售肉鸡1.04亿只(含毛鸡、鲜品和熟食),环比减少3.3％,同比增长5.45％;实现收入30.1亿元,环比减少5.15％,同比增长8.84％;销售均价为13.33元/公斤,环比下跌2.56％,处于公司成本线附近。2023年,公司累计销售肉鸡11.83亿只,同比增长9.51％。

   公司肉鸡生产保持稳定,生产成绩继续提升,成本控制能力领先行业。

   当前行业继续处于亏损区间,产能去化趋势有望延续。终端消费需求支撑不足,叠加供给压力较大,12月生猪均价继续下行,行业继续处于亏损状态。生猪行业经历近三年调整期,产业资金压力不断累积,同时冬季猪病疫情存在不确定性,行业产能去化趋势有望延续。据涌益咨询,23年12月全国能繁母猪存栏量环比下降0.7％,同比下降约10％。

   盈利预测与投资建议。我们预计公司2023-25年EPS分别为-0.85、1.15、2.22元/股,综合考虑公司竞争优势,给予24年20倍PE,对应合理价值约22.92元/股,维持"买入"评级。

   风险提示。畜禽价格波动风险、原材料价格波动风险、疫病风险等