赣锋锂业(002460):增资马里锂矿,强化上游布局

本报告导读:赣锋锂业将增资旗下MaliLithium公司,收购其不超过5％股权,至此公司将持有MaliLithium股权将提升不超过60％,强化对该资源布局深度。

   投资要点:维持"增持"评级。公司告,将以自有资金不超过6,500万美元向LeoLithium收购旗下MaliLithium公司不超过5％股权。维持公司2023/2024/2025年EPS为5.55/6.57/7.79元。参考可比公司估值,给予公司2024年9倍PE估值,下修目标价至59.13元(原65.7元),维持"增"评级。

   接连增资马里锂矿公司,强化布局深度。2023年9月6日,公司曾公告将向MaliLithium增资不超过1.38亿美元,使项目股权比例由50％提升至不超过55％。2024年1月17日,公司公告,将以自有资金不超过6,500万美元向LeoLithium收购旗下MaliLithium公司不超过5％股权,完成本次交易后赣锋锂业将拥有MaliLithium股权将提升不超过60％,以持有Goulamina项目不超过60％权益。

   Goulamina锂矿资源禀赋优异,扩产潜力大。Goulamina锂辉石矿位于马里南部地区,总资源量为2.11亿吨(平均氧化锂品位1.37％),折合LCE约713.83万吨。马里Goulamina锂矿目前的产能规划是一期50.6万吨年产6％锂精矿,二期规划50万吨年产6％锂精矿。其中一期项目正在建设中,计划2024年底投产。

   积极推动运营开发,锂矿包销量有望得到保证。根据公告,公司将享有Goulamina项目一期年化50.6万吨锂辉石精矿产能最高100％包销权,;对二期项目公司将拥有70％的包销权。

   风险提示。新能源汽车销量不及预期,公司新建项目进度不及预期。