盐湖股份(000792):产品价格回落及缴纳采矿权出让收益,2023年利润预计下滑-公司简评报告

产品价格回落及缴纳采矿权出让收益,2023年利润预计下滑。1月27日公司发布2023年度业绩预估,预计2023年度实现归母净利润76-81亿元,同比下降约51.17％-47.96％。扣非后归母净利润84-89亿元,同比下降约45.16％-41.90％。2023年利润下滑,主因碳酸锂及氯化钾价格下降。另外,公司在2023年三季度将采矿权出让收益18.97亿元全部计入当期成本费用,扣除所得税费用,影响当期归母净利润16.88亿元。

   主营产品销量升价格降。2023年公司实现氯化钾产量约492.6万吨,销量约560万吨;碳酸锂产量约3.61万吨,销量约3.82万吨。2023年电池级碳酸锂年均价25.92万元/吨,较2022年下降46.2％。青海盐湖氯化钾(57％粉)2023年年均价为2768元/吨,较2022年下降32.4％。

   4万吨锂盐项目预计2024年底投产。公司碳酸锂产能规划为10万吨,包括蓝科锂业在产碳酸锂产能3万吨,目前在建的4万吨锂盐一体化项目产能以及盐湖比亚迪3万吨碳酸锂产能。2023年6月6日公司4万吨/年基础锂盐一体化项目正式开工建设,该项目已完成所有立项审批手续,获得环评批复、水土保持方案的行政审批及专项审查工作,项目"三通一平"工作已完成,整体项目按照计划正常推进,预计2024年底建成并投产。

   投资建议:公司拥有500万吨氯化钾产能,为国内最大的钾肥生产商。

   同时,公司拥有碳酸锂在产产能3万吨,成为全国立业第三,盐湖提锂第一,公司在建4万吨碳酸锂产能预计24年底投产。预计公司营业收入有望在2023-2025年达到244.57/195.90/219.90亿元,归母净利润分别为79.82/66.88/76.85亿元,EPS分别为1.47/1.23/1.41。首次覆盖给予公司"增持"评级。

   风险提示:项目建设进度不及预期,钾肥或锂盐产品大幅下跌。