华勤技术(603296):23年盈利符合预期,看好AIPC提振公司成长力道

事件:公司发布2023年度主要经营数据公告,预计2023年实现营收约851亿元,同比-8.10％;预计实现归母净利润约26.8亿元,同比+4.69％。其中单季度Q4预计实现营收约202.15亿元,同比-5.55％,环比-19.74％;预计实现归母净利润6.96亿元,同比-22.15％,环比-0.85％。

   23年盈利符合预期,实控人提议回购股份:2023年全年公司营收略有下降,主要系部分产品ASP下降拖累营收,但盈利端获利符合预期。根据IDC数据,2023年全球智能手机出货量同比下降3.2％至11.67亿部,2023年Q4全球PC出货量同比下降2.7％至6710万台。同比降幅持续缩小,市场萎缩或已触底。随着AI技术的发展和应用场景的不断拓展,助推行业中智能终端、高性能计算产品、汽车及工业产品、AIoT等领域的发展,整体行业预计将步入温和复苏周期,行业景气度呈现回升趋势,未来公司业绩有望维持增长。根据公告,公司董事长邱文生先生提议通过集中竞价交易方式回购部分公司股票,并在未来将回购股份用于股权激励或员工持股计划,回购金额约3亿-4亿元。

   消费电子进入温和复苏周期,2024年手机/PC恢复增长:下游库存去化逐步完成,消费电子市场正在逐步进入温和复苏周期。1)智能手机:根据IDC数据,2023年Q4中国智能手机出货量同比增长1.2％至7363万台,在连续同比下降10个季度后首次实现反弹。其中华为出货表现亮眼,Q4出货量同比增长高达36.2％。公司与华为是多年的多品类合作伙伴,我们看好公司受益消费电子整体需求回暖及国产头部客户华为崛起,公司手机业务有望保持稳健增长。2)PC:根据Canalys,23年Q4全球PC市场出货量同比增长3％,结束连续7个季度的同比下滑,Canalys预计2024年全球PC出货量将同比增长8％。伴随库存出清逐渐完成,我们认为PC市场已逐渐走出谷底,需求逐渐回暖,2024年AIPC将成为助推PC市场复苏的重要积极因素。

   新业务不断突破,看好AIPC提振公司业务成长力道:1)服务器领域:23年6月公司首发英伟达H800的AI服务器,当月实现超10亿元的销售收入。

   23年三季度,公司实现头部互联网客户TH5主流交换机中标,成功突破交换机大客户。此外,公司太行系列H82304U8卡AI服务器已率先完成与NVIDIAL20GPU的全面适配及NVQUAL认证,同时兼容Bluefield3、CX7网卡,具备面向合作伙伴及客户的大批量稳定交付能力。2)AIPC领域:AIPC通过采用专门芯片及模组实现端侧AI功能落地,性能参数将有大幅提升,产品单机价值量亦有望提升,叠加Windows版本升级推动换机周期到来,AIPC有望加速渗透。我们认为,随着2024年笔电市场大盘复苏,公司产品竞争力不断增强,以及把手机的核心技术和供应链带来的整体成本竞争力扩展到笔电领域,公司有望受益笔电行业传统头部客户以及智能手机头部客户的PC销量增长,ODM市场份额有望持续提升,笔电业务有望高速增长,看好AIPC提振公司业务成长力道。

   维持"买入"评级:公司作为ODM领域的龙头公司,有望充分受益消费电子整体需求复苏,而PC与服务器相关业务亦有望分别受益于AIPC换机周期和操作系统升级、AI服务器需求火热而展现弹性,我们看好公司未来长期增长空间。结合公司业绩预告数据,我们调整23年盈利预测,预计公司2023-2025年归母净利润分别为26.84亿元、30.29亿元、36.91亿元,EPS分别为3.71元、4.18元、5.10元,PE分别为16X、14X、12X。

   风险提示:行业周期波动影响,原材料价格波动风险,市场竞争风险,汇率波动影响。