润泽科技(300442):聚焦智算夯实基座,持续分红回馈股东-事件点评
国投证券 2024-03-06发布
事件概述
2024年3月5日,公司发布《关于"质量回报双提升"行动方案的.
公告》,为践行中央政治局会议和国务院常务会议的指导思想,切实
落实"以投资者为本"的.上市公司发展理念,公司制定了"质量回报
双提升"行动方案。当前生成式人工智能持续推进,润泽科技作为智
能算力的基石公司,具备较好的投资价值。我们结合公司公告的业务
亮点,再次梳理和重申公司的投资逻辑如下:
聚焦智算产业,构筑数字经济和Al基石,实现业务高速增长
润泽科技成立十五年来坚持以"构筑中国信息化产业长城,夯实中国
数字经济发展基石底座"为愿景,以"稳定、安全、可靠、绿色"为
服务宗旨,始终专注于园区级、高等级、高效能、绿色智能算力和算
力基础设施的投资、研发、建设、持有和运营,是国内领先的智算中
心整体解决方案提供商。截至公告发布日,公司已在京津冀.廊坊、
长三角.平湖、粤港澳大湾区
佛山和惠州、成渝经济圈
重庆、甘
肃.兰州、海南.儋州等六大区域、七大节点,总体规划布局61栋
智算中心、约32万架机柜,公司产能充裕,为未来发展奠定基础。
智能算力产业是数字经济和人工智能产业的发展基石,公司深耕多
年也取得了业绩的高速增长。2019年至2022年,公司实现营业收入
分别为9.89/13.94/20.47/27.15亿元,年复合增长率为40.02％,实
现归属上市公司股东的净利润分别为1.27/2.65/7.22/11.98亿元,
年复合增长率为111.51％。根据公司2023年业绩预告,公司2023年
实现归母净利润17.5-18.5亿元,同比增长46.05％--54.39％,继续保
持高速增长。我们认为伴随数字经济和人工智能的产业需求持续拓
展,公司未来仍将维持较快的增长速度,发展空间广阔。
创新驱动发展,前瞻布局液冷等智算核心技术
伴随生成式人工智能产业的发展,2023年成为"液冷元年"和"智算元
年",迎来了近十年的重大发展机遇。公司积极贯彻"研发创新驱动发
展"的理念,技术研发紧跟行业发展趋势和市场需求,2023年中期交
付业内首例整栋纯液冷智算中心,引领行业智算中心升级,赋能千行
百业的可持续高质量发展,为推动我国人工智能与产业发展融合,提
供新质生产力,贡献新动能。
公司AIDC的液冷智算中心主要有三方面的特点:
1)公司凭借深厚的客户信任基础建立了较强的先发优势。公司2021
年初即携手战略合作伙伴电信运营商、国内知名互联网公司进行液冷
智算中心的项目合作,2021年底相关合作成果正式投产,在液冷技
术方案的可行性、稳定性、安全性和可靠性得到充分论证和不断优化
升级后,2022年底公司着力打造业内首例整栋纯液冷绿色智算中心
-润泽(廊坊)国际信息港A-11,2023年7月A-11液冷智算中心陆
续交付运营。
2)公司液冷智算中心拥有较强的技术优势。A-11液冷智算中心整体.
采用"智能低碳全域制冷系统"技术,积极引入新设备、新工艺、新材
料、新方案,全面实现液冷智算中心高起点规划、高标准设计、高品
质建设、高水平实施、高可靠运维、高质量发展。
3)公司液冷智算中心拥有知名客 户示范效应优势。2023年6月,三
大电信运营商联合发布《电信运营商液冷技术白皮书》,对数据中心
液冷技术使用提出发展规划。公司战略合作伙伴电信运营商及国内知:
名互联网公司对公司液冷智算中心技术的信赖将带来更多示范效应。
注重股东回报,持续稳定分红
公司在关注自身发展的同时,高度重视股东回报,坚持以投资者为本,
一直严格按照《公司章程》制定的利润分配政策进行分红,持续与投
资者分享公司发展成果。公司自2022年重组上市以来,在保证经营
稳健、健康成长的前提下,已累计现金分红约14.9亿元,累计以资
本公积金向全体股东每10股转增8股,积极回报股东,彰显公司长
期投资价值。公司2022年底、2023Q3实现两次现金分红,股利支付
率分别达到68％和60％,实现了高比例的股东分红,是信息技术行业
中为数不多持续稳定高比例分红的优质公司。
投资建议:
润泽科技是国内超大规模数据中心运营商,采用园区型集中式的开发
模式,批发为主的销售模式,与运营商展开长期合作,业务布局涵盖
京津冀、长三角、粤港澳大湾区、成渝经济圈、西部地区、海南等六
大区域,兼具区位、规模、客户、运维四大优势,未来产能规划充足,
有望在数字经济和人。工智能产业的促进下,实现快速增长。我们预计
公司2023/24/25年实现营业收入41.83/59.28/83.06亿元,实现归
母净利润18.15/23.93/35.15亿元。维持"买入一A"的投资评级,给予
6个月目标价34.76元,相当于2024年25倍的动态市盈率。
风险提示:PUE值不满足政策要求;终端客户依赖度高;上架
率不及预期。
