华兰生物(002007):业绩符合预期,加强股东回报-公司点评报告

事件:

   公司发布2023年年报,2023年公司营业收入53.41亿,同比增长18.26％;归母净利润14.81亿,同比增长37.66％。业绩符合预期。

   点评:

   业绩符合预期,血制品与疫苗双业务增量明显。血制品:公司2023年血制品板块收入29.26亿,同比增长9.22％,其中自蛋白10.57亿(+6.97％),静丙8.45亿(+8.96％),其他血制品10.25亿(+11.87％)。此外,公司2023年实现采浆1342.32吨,同比增长19.5g％,增速位于行业前列,采浆量的持续提升为公司未来业绩增长打下坚实基础;疫苗:公司2023年疫苗板块收入24.05亿,同比增长32.30％;其中流感疫苗销售24.03亿,同比增长32.lg％。公司疫苗产品平均单价约为124元,和2022年基本持平,四价流感仍是公司的疫苗产品主力。考虑到未来血制品的临床应用持续扩大,以及流感疫苗接种渗透率仍有较大提升空间,我们持续看好公司未来的业绩表现。

   重视股东回报,股息率位于行业前列。公司2023年分红分配方案股本1,828,780,926股为基数,向全体股东每10股派发现金红利3元(含税),共计548,634,277.80元,按照2024年3月29日收盘价计算,2023年公司股息率为1.4g％,股息率位于行业前列。

   发展第三增长极,单抗管线即将兑现。公司参股公司华兰基因有10个单抗品种取得临床试验批件,其中贝伐单抗已经提交产品上市注册申请,预计2024年下半年取得生产批件;阿达木单抗、曲妥珠单抗、利妥昔单抗、地诺单抗正在开展…期临床研究。单抗药物有望成为公司第三业务极,为公司后续发展提供增长动力。

   盈利预测与投资建议:我们预计公司2024-2026年收入为63.91/74.72/87.48亿,归母净利润17.09/20.47/24.42亿,EPS为0.93/1.12/1.34元,对应当前市值PE为22/18/15倍。公司是生物制品行业的头部企业,涵盖血制品、疫苗、单抗等多个优质赛道,未来发展前景广阔,且公司重视股东回报,当前股价没有充分反映公司价值,因此我们给予公司"买入"评级。

   风险提示:产品销售不及预期,新产品上市进度不及预期等。