兴业银行(601166):净利息收入实现正增长,拨备安全垫增厚-2023年报点评

2023年收入利润同比下降。2023年全年营收2108亿元(YoY,-5.19％),归母净利润765亿(YoY,-15.61％)。其中,四季度单季营收同比下降3.85％,归母净利润同比下降37.91％。全年加权平均ROE为10.64％,同比下降3.21个百分点。根据公司披露,营收同比下降主要受2022年理财老产品一次性收益确认抬高基数影响,若扣除该因素,按可比口径公司营业收入同比基本持平。

   存贷款规模稳健增长。期末总资产10.16万亿元,首次突破10万亿元,较年初增长9.62％,增速同比上升约2个百分点,保持了较为稳定的增长速度。

   期末贷款余额5.46万亿元,较年初增长9.59％;期末存款余额5.22万亿,较年初增长8.94％。存贷款均突破5万亿元,增量均位居股份制商业银行前列。核心一级资本充足率较年初下降0.05个百分点至9.76％。

   净利息收入实现正增长,成本管控推进。2023年全年净息差1.93％,同比收窄17bps,降幅较上年收窄2bps。全年净利息收入同比增长了0.85％。资产端,生息资产平均收益率同比下降0.14个百分点至4.00％,贷款平均收益率同比下降0.24个百分点至4.57％。其中,对公贷款新投放贷款平均利率4.30％,量价在股份行中较为突出。负债端,计息负债平均成本率同比微增0.03个百分点至2.34％,成本水平较为稳定。另外公司推进增收节支,压降行政费用,业务管理费用同比下降3.45％。

   非息收入同比下降,手续费及佣金净收入降幅较大。2023年全年非利息净收入同比下降16.57％。手续费及佣金净收入同比下降38.38％,降幅较大;投资损益、公允价值变动损益、汇兑损益等项目合并后同比增加14.17％。

   不良贷款率下降,关注贷款率上升。公司2023年末不良贷款率1.01％,较年初下降0.02个百分点;关注类贷款占比1.55％,较年初上升0.06个百分点。

   计算的公司2023年实际不良生成率同比小幅上涨0.16个百分点至1.35％。

   拨备覆盖率245.21％,较上年末提升8.77个百分点,安全垫增厚。

   投资建议:公司基本面整体表现较为稳定,我们结合净息差收窄等因素略微下调公司盈利预测并将其前推一年,预计公司2024-2026年归母净利润为773/784/809亿元(前期2024/2025年预测值908/927亿元),对应同比增速为0.3％/1.5％/3.1％;摊薄EPS为3.72/3.78/3.90元;当前股价对应的PE为4.4/4.3/4.2x,PB为0.44/0.41/0.38x,维持"增持"评级。

   风险提示:宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。