小商品城(600415):涨租支撑强劲基本盘,24Q1主业利润大涨-2023年年报及2024年一季报点评

事件:小商品城发布2023年年报及2024年一季报公告。

   点评:业绩简评。2023年,公司实现营业总收入113亿元,同比增长48.3％;实现归母净利润26.76亿元,同比增长142.25％;扣非归母净利润为24.69亿元,同比增长39.86％。公司二区东新能源产品市场开业及上年减租、商品销售规模同比扩大带动2023年营收同比大幅上涨。2024年一季度,公司实现营业收入26.81亿元,同比增长26.42％;实现归属于上市公司股东的净利润7.13亿元,同比下降41.66％％;扣非后归母净利润为6.91亿元,同比增长36.03％。一季度增收不增利,主要系2023年一季度联营、合营企业利润大幅增加,2024年一季度投资收益同比减少近7.3亿元所致。我们剔除投资收益和资产处置损益后测算的主营业务利润同比增长98.57％。

   义乌市场活跃,进出口规模稳定增长。2023年义乌市场从业人员超过20万人,经营商铺达7.5万个,市场主体总量超过100万户。义乌市2023年的进出口总值达到5660.5亿元人民币,同比增长18.2％。其中,出口首次突破5000亿元大关,达到5005.7亿元,同比增长16.0％,创下历史新高;

   进口额为654.8亿元,同比增长38.8％。2024年1至2月,义乌市进出口总值达1166亿元,同比增长47.3％;其中出口1027.7亿元,增长41.0％;进口138.3亿元,增长119.9％。出口业务保持高景气。

   市场经营业务完成涨租,未来三年增长率不低于5％。受义乌市活跃的贸易市场影响,2023年末公司对市场到期商位的租金进行调整,租金平均上浮5.5％,预计未来三年增长率将不低于5％。二区东新能源产品市场于2023年开业,新增建筑面积13.1万平方米,新增商位超650间,市场经营业务有望迎来强劲增长。

   首次覆盖,给予公司"增持"的投资评级。2024年全球需求展现向好迹象,义乌市出口景气度继续向好,继续看好公司业务成长性。预计公司2024/2025年的每股收益分别为0.53/0.59元,当前股价对应PE分别为16.11/14.44倍。首次覆盖,给予公司"增持"的投资评级。

   风险提示:行业竞争加剧、自然灾害影响、汇率大幅波动、业绩增速低于预期等风险。