华勤技术(603296):24年一季度业绩稳健增长,高性能计算充分受益AI大浪潮

事件描述公司公告2023年业绩:收入853.38亿元,同比-7.89％;归母净利润27.07亿元,同比+5.59％。收入及归母净利润符合前期业绩预告。

   公司公告2024年一季度业绩:收入162.29亿元,同比-3.52％;归母净利润6.06亿元,同比+2.59％;扣非归母净利润5.30亿元,同比+43.14％;毛利率13.82％,同比提升0.81pct,环比提升2.56pct。

   事件点评智能终端业务受行业需求影响收入下滑,毛利率稳健上行。智能终端业务2023年实现收入312.72亿元,同比-22.95％,毛利率12.30％,同比增长1.17pct。公司手机ODM业务不断壮大,当前是国内外众多终端品牌ODM供应商,伴随ODM模式的渗透率提升,公司有望在行业中继续提升份额。

   智能穿戴领域公司已经成为全球头部穿戴类产品客户的主要供应商,公司充分利用手机端客户的协同效应,未来有望继续提升产品竞争力。

   高性能计算业务充分受益于AI带来的计算需求增量。高性能计算业务2023年实现收入490.86亿元,同比1.96％,毛利率9.41％,同比增长1.25pct。

   在个人电脑领域,公司与国内外品牌建立良好合作,将手机领域技术积累应用到PC行业,笔记本ODM业务已进入全球前四,未来伴随AIPC行业渗透率不断提升,PC业务还将继续保持高速增长。平板电脑领域,目前已进入国际一线品牌供应链,是全球ODM领域龙头公司。数据产品业务中,公司在服务器ODM领域有较强技术积累,与国内知名云厂商建立合作关系,2023年数据业务收入实现3倍增长,AI服务器实现首发,可实现通用服务器、交换机、AI服务器的全栈式产品组合。

   汽车电子、工业、AIoT等业务积极储备,加速扩展下游客户。2023年汽车电子及工业收入8.17亿元,AIoT收入16.22亿元,均处于高速成长期。

   汽车电子领域与国内主机厂打成多项合作,AIoT领域已有多款产品在海外客户上市,未来伴随客户的持续导入,公司业务形态逐渐丰富,加速向制造平台型企业转型。

   2024年一季度毛利率明显改善,数据中心业务高速成长。公司24年一季度扣非归母净利润5.30亿元,同比+43.14％,主要得益于消费电子业务稳健发展和数据中心业务高质量成长,产品结构的改善使得单季度毛利率13.82％,同比提升0.81pct,环比提升2.56pct。

   投资建议预计公司2024-2026年营业收入1016.02/1186.83/1327.85亿元,同比增长19.1％/16.8％/11.9％,预计公司归母净利润31.29/36.55/41.41亿元,同比增长15.6％/16.8％/13.3％,对应EPS为4.31/5.04/5.71元,PE为15.7/13.4/11.9倍。考虑公司在ODM行业竞争优势明显,充分受益高性能计算带来相关ODM行业的成长性,首次覆盖给予"买入-A"评级。

   风险提示

   宏观经济波动风险:国际与国内经济面临挑战,公司下游需求主要来自消费电子,以手机终端和PC等大众消费品为主,潜在经济下行压力对下游需求有一定影响。

   国际贸易摩擦导致供应链风险:公司作为ODM企业,供应链部分原材料供应链在海外,受国际政治影响有供应链受阻的风险。

   高性能计算行业发展不及预期风险:公司当前主要增量来自AI带来的PC以及数据中心计算需求的增长,下游高性能计算行业有发展不及预期的风险。

   行业竞争加剧风险:公司产品下游主要为消费电子、汽车电子、数据中心等,公司所经营ODM业务模式竞争者较多,有市场份额下降的风险。