瑞丰新材(300910):Q1业绩稳定增长,润滑油需求向好

事件描述公司发布2024年一季报,实现营业收入7.14亿元,同比+14.41％,环比+7.69％;实现归母净利润1.53亿元,同比+57.77％,环比-1.92％。

   事件点评车用与工业油需求呈增长趋势,润滑油价格持稳。根据隆众数据显示,2024年一季度润滑油总需求量208万吨,同比增加9.6％,其中车用油与工业油需求量均呈现增长趋势,1-2月,规模以上工业企业增加值同比增长7％,国内消费潜能释放,假期旅游等均带动国内车用润滑油的需求增速。一季度成品润滑油价格基本保持稳定价格出货,原料基础油价格持稳,价格波动率在3％左右,对于润滑油成本影响较小,润滑油价格持稳为主。

   毛利率同比提升4.36pct,期间费用率有所下降。Q1公司毛利率35.5％,同比提升4.36pct,环比-1.26pct,毛利率环比下降系Brent原油Q1均价81.74美元/桶环比23Q4均价82.64美元/桶下降1.09％。期间费用率10.21％,同比-4.09pct,其中,财务费用为-0.08亿元,主要系汇率变动使得汇兑收益增加所致。经营活动产生的现金流量净额-0.11亿元,主要系销售回款较上年同期减少所致。

   24Q1润滑油添加剂出口量同比小幅增长,进口量同比增长32％。根据海关数据,中国2024年3月润滑油添加剂出口2.01万吨,环比+71.33％,出口均价为20686元/吨,环比-3.14％。2024年1-3月累计出口5.3万吨,同比+1.47％,出口均价为21173元/吨,同比-9.79％。3月润滑油添加剂进口2.15万吨,环比+17.77％,进口均价为30006元/吨,环比+3.43％。2024年1-3月累计进口5.88万吨,同比+32.4％,进口均价为29672元/吨,同比-1.87％。

   投资建议我们调整公司24-26年归母净利润分别为7.24/8.79/9.67亿元,对应公司4月26日市值133.53亿元,2024-2026年PE分别为18.415.213.8倍,维持"买入-B"评级。

   风险提示原材料涨价风险、海外市场政策风险、复合剂产品认证不能顺利通过的风险。