兴通股份(603209):业绩同环比增长,内外贸运力扩张有望延续

事件:2024年4月25日,兴通股份发布2024年一季报:2024Q1公司实现营收3.86亿元,同比增长13.64％,环比增长16.63％;归母净利润0.77亿元,同比增长0.57％,环比增长10.47％;扣非归母净利润0.77亿元,同比增长0.91％,环比增长25.19％。

   投资要点:内贸修复外贸高景气,收入业绩同比增长2024年以来内外贸化学品海运景气度均向好,内贸方面,以主要运输品类PX为例,2024Q1平均开工率为86.1％,同比增长10.8pcts,需求持续修复;外贸运价较景气,根据克拉克森,以远东-中东15000MT化学品船为例,2024Q1运价同比+5.1％,环比+41.7％。

   内外贸共振下公司收入、业绩实现同环比增长。

   运力扩张持续,稳步提高市占率2023年公司收购兴通万邦,相应增加5艘内贸化学品船舶、1艘外贸化学品船舶,合计运力4.10万载重吨;新增6艘船舶投入运营,包括4艘外贸船舶和2艘内贸船舶,运力规模8.44万载重吨;另有7艘船舶开工建造,包括5艘外贸船舶及2艘内贸船舶,运力规模10.10万载重吨。截至2023年底内贸化学品船运力市占同比+2.12pct至14.22％。看好后续公司继续沿自建+并购持续扩张内外贸运力。

   内外贸双轮驱动路径清晰,好公司长期价值与成长持续兑现长期来看,内贸液体危险品运输行业监管变严整体供给受限、合规需求消费升级的趋势仍在,兴通股份作为合规龙头持续收益;同时,作为国内大炼化"走出去"的优质配套,外贸空间逐渐打开。内外贸双轮驱动下公司的长期价值与成长有望持续兑现。

   盈利预测和投资评级我们维持公司2024-2026年归母净利润预测不变,预计兴通股份2024-2026年营业收入分别为15.65亿元、19.22亿元与23.44亿元,归母净利润分别为3.13亿元、3.91亿元与4.91亿元,对应PE分别为13倍、11倍与9倍,维持"买入"评级。

   风险提示需求增长不及预期;重资产并购不及预期;产能扩张不及预期;政策变化;化学品运输安全风险;新增运力存在不确定性。