丸美股份(603983):业绩符合市场预期,双品牌双渠道共创利好

公司发布23年财报及24Q1季报,整体符合市场预期。1)23年营收22.26亿元,同比增长28.52％;归母净利润2.59亿元,同比增长48.93％;扣非净利润1.88亿元,同比增长38.16％;2)24Q1营收6.61亿元,同比增长38.73％,归母净利润1.11亿元,同比增长40.62％,扣非净利润1.04亿元,同比增长40.8％。3)每10股派发现金红利5.20元(含税)。

   盈利能力持续攀升,运营能力加强。1)盈利能力:23年毛利率70.69％,同比提升2.30pct,归母净利率12.47％,同比提升2.80Pct。2)费用率:销售费用率53.86％,同比上升4.99pct,主要为渠道结构变化及品牌推广所致;管理费用率4.89％,同比下降1.53pct;研发费用率2.80％,同比下滑0.26pct。3)运营能力:23年末应收账款0.28亿元,同比下降60％;

   经营活动现金流3.38亿元,同比大幅上升。

   拆品类看,眼部产品跌幅收窄,护肤彩妆齐升。1)眼部类营收4.29亿元,同比下滑1.48％,营收占比19.27％;2)护肤类营收9.25亿元,同比增长16.46％,占比41.56％;3)洁肤类营收2.21亿元,同比增长7.06％,占比9.94％;4)美容及其他类营收6.5亿元,同比增长121.4％,占比29.19％。

   分品牌看,主品牌高基数下稳健,恋火持续翻倍。丸美主品牌营收15.6亿元,同比上升11.63％,占比70.14％;恋火营收6.43亿元,同比增长125％,占比28.92％。分渠道看,线上渠道营收18.71亿元,同比增长50.4％;线下渠道营收3.54亿元,同比下滑27.17％。

   优化营销策略,加大蓄水力度,明星+情感互动双向出击。围绕丸美小红笔眼霜、双胶原小金针次抛精华以及双胶原眼霜、蝴蝶眼膜等大单品开展了一系列丰富多元的营销活动。

   公司积极参与天猫小黑盒、抖音"了不起的中国成分3"等平台活动;邀请王安宇、戚薇等明星加盟;打造"眼光高错了吗"等女性情感态度片的发布与话题传播;与知名IP"熊猫滚滚pandaroll"合作,通过线下户外3D大屏展示及快闪打卡活动,加大曝光力度;

   以大单品为链,在抖音平台推出了"许你光芒万丈"等系列短剧,吸引年轻用户。

   科研助力公司更"芯",目前公司已实现"基础研究-原料开发-原料生产-配方研究-生产智造-检验检测-功效评测"七位一体全链路协同创新模式构建,积淀了深厚的科技实力,真正做到"以恒心,造强芯"。渠道+品牌+研发,三面发力预计24年迎业绩高速发展期。

   丸美股份公司坚持"科技+品牌+数智"运营,坚守以"品牌"为核心的运营逻辑,持续推进线上业务转型,重视新品研发及高质量爆品打造,渠道调整初见成效,抖音等新兴流量平台开始初步放量。公司主品牌丸美抖音快手类直播渠道、第二品牌PL恋火营收同比较好增长,产品结构将持续优化。维持24-25年盈利预测并新增26年盈利预测,预计24-26年归母净利润分别为3.86/4.6/5.76亿元,对应PE为31/26/21倍,维持"增持"评级。

   风险提示:居民收入预期下行;市场竞争加剧;渠道流量变迁;超头流量下行;新品销售不及预期;新品牌表现不及预期。