行动教育(605098):24Q1利润同比+34％,好于此前预期

公司发布2024年一季报:2024Q1,公司实现营业收入1.41亿元,同比+28.11％;归母净利润0.24亿元,同比+34.42％;扣非归母净利润0.26亿元,同比+67.05％。

   合同负债维持快增,保障后续收入增长:2024Q1,公司毛利率为71.78％,同比-5.90pct;销售/管理/研发费用率分别为28.61％/18.81％/5.28％,同比-7.30/-3.75/-1.96pct。截至2024Q1,公司合同负债达9.70亿元,同比+25.76％。

   重视产品驱动,持续打造精品课程:2023年4月,公司与瑞士IMD国际管理发展学院联合推出的《数字化转型》;2023年5月,哈佛商学院王牌教授、平衡计分卡(BSC)创始人罗伯特·卡普兰时隔三年半重回上海为学员带来《战略执行》课程;2023年9月,现代营销学之父菲利普·科特勒在"第七届99校长节"上进行了主题演讲《营销的未来》;2023年12月,科特勒咨询集团全球合伙人曹虎在花瓣楼校址开讲《新增长路径》;2024年4月,阿里钉钉携手行动教育推出《数字化组织》。

   重视股东回报,高分红彰显长期价值:此前公司发布2023年年度利润分配预案,拟派发现金红利1.18亿元(含税)。公司2023年度拟分配的现金红利总额为2.13亿元(含税),占公司2023年年度归母净利润比例为96.85％。2021年公司上市后,截至目前累计分红6.34亿元。

   投资建议:行动教育专注实效管理教育,管理培训课程体系完备。公司重视课程产品研发,持续推出精品课程,并加大线下课程排课力度,业绩显著提升。我国中小企业众多,随企业家对培训需求提升,公司培训业务有望保持高增,抢占市场份额。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为2.86/3.55/4.38亿元,对应PE分别为22x/17x/14x,维持"增持"评级。

   风险提示:关键业务人员流动风险,市场竞争加剧风险,到课率下滑风险。