东方生物(688298):科创板询价报告

POCT诊断领域优质企业。公司成立于2005年,主要从事体外诊断产品的研发、生产和销售。公司主要产品为POCT即时诊断试剂,主要应用于毒品检测和传染病检测等领域。公司产品远销一百多个国家,外销占比在95％左右。近年来,公司持续投入生物原料、体外诊断试剂、分子诊断和液态生物芯片的研发,不断拓展公司的业务格局。(注:公司详细内容请参见我们于2019年10月23日发布的报告《科创板医药生物系列之二十四:东方基因》)。

   公司主要财务指标及盈利预测。公司2018年实现营业收入2.86亿元,同比增长27.50％;实现归母净利润0.65亿元,同比增长95.97％;2018年公司毛利率为48.67％,净利率为22.37％,ROE为32.52％,资产负债率为38.39％,总体经营状况良好。2019H1实现营业收入1.70亿元;实现归母净利润0.33亿元。2019H1销售毛利率和销售净利率分别为46.81％和18.38％,ROE为16.39％,资产负债率为34.78％。我们预测公司2019-2021年实现营业收入分别为3.38亿元、4.14亿元和4.94亿元;实现归母净利润分别为0.75亿元、0.97亿元和1.18亿元。

   公司估值及询价分析。本篇报告重点讨论采用不同的方法体系对公司进行估值分析,并给出相应的合理询价区间。我们采用历史估值参考法预测公司估值为21.2亿元,采用PE法预测公司估值为23.9亿元,采用DCF法预测公司估值为38.8亿元。我们以PE估值法为主,历史估值参考法和DCF估值法为辅,对公司进行估值测算,我们分别给予历史估值参考法20％权重、PE估值法60％权重、DCF估值法20％权重,最终得出公司当前估值约为26.3亿元。我们假设公司本次发行新股数量为3000万股,公司发行后总股本为12000万股;根据公司预测市值,得出公司对应股价为21.95元/股,建议询价区间为[19.09,24.81]元/股。(注:本报告仅供参考,不作为具体投资建议)

   风险提示:产品研发失败风险;市场竞争风险;汇率变动风险。