华达科技(603358):客户优势显著,总部经济助力公司增产降本

投资要点

   细分行业龙头,产品覆盖面广。公司作为国内冲压件行业龙头企业,产品覆盖发动机、整车隔热件、乘用车支架、乘用车纵横梁、乘用车立柱、乘用车轮罩等车用冲压件产品。同时,2018年公司通过收购江苏恒义快速切入新能源汽车零部件领域,新增了电池箱下托盘总成、电机壳、电驱总成等新能源汽车零部件业务。传统业务和新能源汽车业务齐头并进,产品配套经验丰富,整体业绩安全性较高。

   客户优势显著,业绩安全边际较高。公司作为汽车零部件供应商,业绩与配套车型销量情况相关度较高。首先,目前在汽车市场整体承压情况下,日系车依托于自身在经济性、节油率、保值率、性价比方面的良好表现,持续领跑行业,公司客户包括东风本田、广汽本田、广汽丰田等日系合资品牌,2020年整体经济依然承压,日系品牌配套有望助力公司业绩持续向好。其次,公司目前成功进入了特斯拉和宝马的全球供应链体系,客户延伸到豪华车领域,进一步提升了公司的业绩增长空间。同时,公司客户囊括众多豪华车、自主、合资品牌,优质客户众多,大大提升了公司业绩安全边际。

   "总部经济"发展战略,助力公司增产降本。公司总部位于长江三角洲地区,汽车工业发达,产业链完善,为公司提供了优越的发展环境。同时,2012年公司起实施"总部经济"发展战略,先后在广州、长春、武汉、海宁、盐城、成都、惠州、青岛、天津、萧山等设立十多个分公司,在靖江经济开发区城北园区建设了"华达汽车科技二厂",为主机厂进行产品配套,不仅有利于公司的客户维护和产能增加,还能通过"总部经济"充分利用优势资源,有效降低成本,进而助力公司提升业绩容量和盈利能力。

   投资建议公司作为细分行业龙头,产品覆盖面广,优质客户众多,区位优势显著,业绩安全性较高,同时公司积极布局新能源业务,不断提升生产效率和成本控制能力,开发优质客户,公司业绩增长空间可期。因此,预计公司2019、2020年EPS分别为0.61、0.84元/股,对应公司1月16日收盘价15.29元,2019年、2020年PE分别为24.98、18.30,首次覆盖给予"增持"评级。

   存在风险汽车行业景气度持续下行;原材料价格大幅上涨;配套车型销量不及预期。