天能重工(300569):风塔销售Q4放量,业绩增长强势提速-2019年度业绩预告点评

2019年预告业绩符合预期,单吨净利提升显著公司预告全年营收超过24.5亿元(+76％以上),归母净利润2.56-2.87亿元(150％-180％);预计四季度单季营收9.7亿元(+57％),归母净利润1.25亿元(+198％),表观业绩符合预期。估计全年实现风塔销售量在26-29万吨之间,吨钢净利从上半年的700元左右提升到850元以上,销售规模和利润率符合预期。

   20Q1业绩增速预计130％以上,全年出货量有望达36万吨预测2020年1季度公司风塔出货量达到5万吨,归母净利润达到6600万以上,同比增速130％。2020年国内大约25GW陆上补贴风电项目进行抢装,同时叠加三北5GW左右的平价项目启动建设,和海上3GW风电项目开工建设,全国新增风电吊装容量预计在33GW左右,对风塔需求总量大约在330万吨以上。根据2019年全国风电新增并网26GW计算,公司2019年全国市占率大概在10-11％之间,因此估计2020年公司风塔出货量将同比提升24％以上达到36万吨,营收规模继续保持高速增长。

   顺利进入维斯塔斯供应链,为市场国际化奠定基础公司已经成功进国际风机巨头维斯塔斯的中国供应链,预计2020年供货量将随着维斯塔斯在华业务的发展而提高。双方合作逐步加深将提升公司的管理水平、工艺技术及质量控制体系。

   风险提示:如果中国弃风限电重新恶化,将导致行业新增装机不达预期,公司新能源运营业绩不达预期;如果钢价快速上行,将导致盈利能力改善不达预期。如果风光资源出现季节性波动,将导致公司新能源运营板块业绩不达预期。

   投资建议:维持盈利预测和估值,维持"买入"评级国内领先风塔企业前瞻性布局三北和海上风电市场,近期产能利用率快速提升,业绩多点开花。维持公司盈利预测,维持合理估值区间17.36-23.03元/股,较当前股价溢价11-47％,对应2019年PE为9.5-12.6倍,维持"买入"评级。