得润电子(002055):募集16.8亿,拟建设高速连接器及OBC研发中心

事件:公司发布非公开预案,拟向不超过35名投资者募资16.8亿元,投入高速传输连接器项目、OBC研发中心项目、流动资金补充。发行对象不包括公司控股股东、实际控制人及其控制的关联人。发行数量不超过本次发行前上市公司总股本479,694,096股的30％,即143,908,228股。发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80％。

   事件点评:5G应用渗透推动数据传输连接器更新换代。5G通信、云计算、4K视频和8K视频的广泛应用提升了连接器传输需求,未来连接器将向着高信号密度化、小型化、轻量化、高扩充性方向发展,其封装方式也将从常见的PTH封装转向SMT表面封装和BGA球珊阵列封装方式,。目前市场上连接器最高传输速度大部分为25Gbps,未来将向32Gbps和56Gbps发展,预计五年后会进入64Gbps和112Gbps传输速度时代。公司连接器业务已积累了格力、华为、小米、联想等顶尖优质客户资源,此次将投资9.5亿元(包含募投资金8.4亿元)用于高速传输连接器生产线建设项目,预计达成后增收15.5亿元,年利润2.2亿元。

   拟建OBC研发中心,提升配套开发能力。公司meta子公司车载充电机建立了向全球市场供货的能力和业务平台,在手拥有欧洲宝马、大众、保时捷、PSA及东风、标致雪铁龙、上汽、吉利等国内外重要客户订单,目前公司重庆璧山工厂30万OBC产能已实现大批量产及交付,以满足中国、欧洲电动化需求。软件开发为项目开发的重要环节,成本占比40-50％。此次拟投资4.5亿元(包含募投资金3.6亿元)用于OBC研发中心建设项目,以弥补研发人员、软硬件资源的不足,加大美系、日系客户开拓能力。

   投资建议:公司经过2019年商誉、存货、无形资产和应收款的减值计提后,2020年轻装上阵,财务状况将反转向上。公司OBC重庆产能释放,此次募投蓄力,有助于公司在疫情恢复后业绩迅速复苏。我们预计公司20-21年营收为89.6、106.05亿元,净利润预计为3.0、4.5亿元,维持目标价26元,维持"买入"评级。

   风险提示:疫情恢复速度不及预期;非公开募集项目进展不及预期;家电及消费电子行业景气度低于预期。