基蛋生物(603387):POCT助力基层医疗,生化发光战略推进

立足心血管和炎症类POCT,将充分受益于分级诊疗和急救中心的推进医院、基层医疗机构、家庭、突发事件是POCT产品的主要应用领域。而随着我国分级诊疗政策和五大中心建设的逐步推进,目前还处于初级阶段的基层医疗市场和急诊中心将成为未来POCT在我国的主要应用场景。国内心血管标志物市场近年来保持30％左右的快速增长,预计2020市场规模有望超过50亿元。作为最早切入心血管类POCT领域的国产企业,公司的心血管和炎症类产品合计占据试剂收入的约90％,公司在2017年国内心血管POCT市场份额约12％,位居国产厂商首位。

   新产品逐步导入,战略布局生化、发光,成长为实验室诊断的综合供应商(1)POCT产品线:拥有胶体金和免疫荧光两大平台。公司近年推向市场的Getein1600是基于荧光法技术平台的全自动仪器,具有操作简、通量高、无污染的特点。此外,具备开盖、摇匀及视频识别功能的增强版全自动仪器Getein1200,在市场取得初步成功。(2)生免产品线:目前拥有生化免疫和化学发光两大检测平台,生化免疫平台新推出CM-800和CM-400两款自主研发的全自动生化免疫分析仪。化学发光平台也推出了新版本MAGICL6800化学发光测定仪。(3)血球及其他产品线:2019年下半年已推出BHA-3000三分类血细胞分析仪并初步获得市场认可,目前在研产品包含BHA-5000五分类血细胞分析仪,BHA-5100五分类+CRP一体机等系列产品。分子诊断平台尚处于起步阶段。

   首次覆盖,予以"增持"评级我们预计2020-2022年公司营业收入分别为12.68、16.68、22.04亿元,归属于上市公司股东的净利润分别为4.49、5.84、7.57亿元,对应EPS分别为1.70、2.20、2.85元/股,对应市盈率为19、14、11倍。首次覆盖,给予"增持"评级。

   风险提示:产品研发失败的风险、分级诊疗政策推进不及预期、疫情导致医院门诊量下降的风险。