有研新材(600206):靶材稀土产销增长,新材料加速公司盈利-年报点评报告

事件:公司发布2019年年度报告。报告期内,公司实现营业总收入104.52亿元,同比增长119.23％;实现归母净利润1.06亿元,同比增长34.16％;实现扣非归母净利润5510.75万元,同比增长97.18％;对应EPS为0.13元/股。

   投资要点:主营业务产销大幅增长,公司营收翻倍:2019年公司主营业务产销大幅增长,其中高纯/超高纯金属材料营收较上年增长417.23％,系铂族金属业务大幅增加所致;受稀土矿供应量减少、重稀土产品价格上升以及公司磁板块布局完善影响,公司稀土产品销售收入及产量均同比增长,营收较上年增加7.30％。同时,公司加速推进光学加工产业和口腔器械数字化产业发展,红外光学/光纤材料和医疗器械材料毛利率较上年均有所增长,分别达到39.87％和37.79％。受铂族金属业务影响,公司总营业成本也较上年增加125.95％。

   靶材产业实现突破,产能快速提升:公司高纯金属靶材产业化建设项目基本完成,产能快速提升,产品由原来以4-6寸为主向12寸成功转型,重点产品铜系靶材及阳极、钴靶材等在重要芯片厂实现大批量供应,覆盖中芯国际、大连Intel、TSMC、UMC、北方华创等多家高端客户。截止2019年末,在客户端处于验证阶段产品100余款,这为靶材板块后期持续发展提供了源源不断的动力。

   稀土材料产能增长,新材料业务成果显硕:公司继续推动稀土材料产业发展,设立有研稀土(荣成)磁性材料研究院,完成了磁板块的关键布局;稀土金属溅射靶材、高纯稀土金属产品持续保持行业领先,产能增长50％,增利明显。新材料方面,2019年公司积极调整光板块及口腔板块产业布局,成为公司新盈利点。

   盈利预测与投资建议:考虑到公司整体生产相对稳定,预计20-22年公司归母净利润分别为1.15亿元、1.30亿元和1.49亿元,EPS分别为0.14、0.15和0.18元/股,维持"增持"评级。

   风险因素:靶材产品销售不及预期,稀土价格波动,新材料推进缓慢