莱宝高科(002106):一季报预增,受益笔电景气度提升

一、事件概述

   近期,公司发布2020年一季度业绩预告:预计归母净利润0.6亿元至0.7亿元,同比增长646.6％到771％。

   二、分析与判断

   一季度业绩高增长,订单情况良好

   一季度公司复工复产较早,生产效率提升,目前产能利用率处于高位。一季度订单情况良好,中大尺寸电容式触摸屏全贴合产品销量同比增长,产品毛利率增加。因汇兑收益增加,一季度财务费用同比减少约4000多万元。

   笔电行业景气度提升,受益触摸屏在笔电行业渗透率提升

   1、受益商务、远程办公等需求以及window10的更新升级,笔电行业进入新的换机复苏周期,据IHSMarket,2019年全球笔记本电脑出货量为1.69亿台,同比增长3％。带有触控功能的笔电保持稳定增长,触摸屏在笔电渗透率稳定提升。

   2、公司是全球中大尺寸电容式触摸屏龙头厂商,拥有国内目前唯一的一条量产G5一体化电容式触摸屏生产线,公司主导的OGS/OGM技术占据全球中大尺寸电容式触摸屏市场的主流地位,OGS/OGM技术在10英寸以上的中大尺寸应用具备成本优势和性能优势,公司今年将积极推进SFM结构及GMF结构电容式触摸屏产品量产出货,随着G5产品线技改提升OGM/SFM产品产能,公司将有望受益触摸屏在笔电行业渗透率提升趋势。

   车载触摸屏持续开拓新客户,营收占比有望提升

   公司车载触摸屏产品定位前装市场,拥有盖板玻璃、电容式触摸屏传感器面板生产(拥有G2.5、G3、G5三种世代的生产线)、集成光学膜层、触摸屏模组、触控显示模组全贴合等电容式触摸屏全产业链自制的供应能力,目前已批量供应德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商,最终应用于吉利、长安福特、长安、广汽、上汽等汽车厂商。2020年公司将积极开拓特斯拉等国际客户,车载触摸屏产品已从培育阶段进入量产出货阶段,营收占比将持续提升。

   三、投资建议

   预计20/21/22年归母净利润分别为4.0亿元、4.8亿元、5.5亿元,对应PE分别为19X/16X/14X。参考4月28日SW电子制造行业PE估值为29倍,首次评级,给予公司“推荐”评级。

   四、风险提示:

   1、产能投放不及预期；2、汇率变动风险；3、显示技术发生变革风险；4、行业竞争加剧。