万通地产(600246):投资收益高增增厚利润,高额回购彰显发展信心-2019年报点评

事件:公司发布2019年报,2019年公司实现营业收入11.03亿元,实现归母净利润6.05亿元,同比大增84.79％。

   点评:投资收益高增增厚利润。地产业务方面,期内公司实现销售金额8.27亿元,同比提升39.2％,销售面积3.38万方,同比提升44.4％,销售规模有所提升主要受推盘节奏影响。公司房地产传统业务将谨慎投资,未来将专注转型"新城市科技生活服务商"。公司净利润高增主要由投资收益贡献,期内公司出售了全资项目子公司香河万通70％股权,同时2018年10月转让的北京市CBD核心区Z3项目股权期内继续确认投资收益,2019年公司合计录得投资收益12.51亿元,同比高增462％。利润率方面,期内实现毛利率和归母净利率分别为51.7％、54.8％,分别同比提升17.7pct、45.9pct。

   引入国际战略投资者,自持、金融稳步拓展。报告期内,公司引入普洛斯集团成为公司持股10％的股东。商业地产业务方面,截至2019年末公司持有运营物业总面积22.58万平方米,租金收入2.55亿元。同比增长9.4％,其中北京万通中心写字楼租金收入占41％,出租率稳定在90％以上。地产金融业务方面,期内公司全资子公司中融国富实现净利润1.11亿元,同比增长14.69％,超额完成业绩承诺。

   公司高额回购,彰显发展信心。基于对公司未来发展前景的信心和内在投资价值的认可,公司2019年12月公告拟使用自有资金以集中竞价方式回购部分公司股份,拟回购资金总额不低于2.5亿元,不超过5亿元。截至4月21日,公司已回购8657.60万元,并公告将回购股份价格上限由原方案的6.58元/股,调整为9.76元/股,维持公司买入评级,预计公司2020、2021、2022年EPS为0.35、0.40和0.45元,对应2020、2021、2022年的PE分别为22.3、19.3和17.2倍。

   风险提示:疫情导致房地产市场超预期下行;房地产政策超预期收紧;公司转型不及预期