新湖中宝(600208):地产、金融科技双轮驱动,推进龙头房企合作-年报点评

事件。公司公布2019年年报。报告期内,公司实现营业收入148.10亿元,同比下滑14.03％;归属于上市公司股东的净利润21.53亿元,同比下滑14.08％。公司2019年度拟向全体股东每10股派发现金红利0.10元(含税)。

   2019年,受房地产业务收入同比下降9.26％的影响,公司营收下滑14.03％;

   受公司投资的51信用卡股价下跌导致公司确认6.52亿元的投资损失所致,公司归母净利润同比下滑14.08％。根据公司2019年年报披露:(1)2019年,公司新开工面积约167万平方米,同比增加15％;实现合同销售面积106万平方米,合同销售收入162亿元,销售均价约16000元/平方米。(2)公司现有开发项目约50个(不含海涂开发项目),项目土地面积约1100万平方米;总建筑面积约2200万平方米。(3)天虹项目已完成土地征收进入开发建设阶段,亚龙项目征收签约率97％。启东圆陀角项目和温州西湾项目已分别获得132万方和188万方土地。启东圆陀角项目于期内进入销售阶段。

   (4)2019年,公司一是与融创地产合作。转让启东、温州西湾部分地块和上海玛宝项目,回笼资金67亿元。二是与绿城房产合作。期内以36亿元的价格向绿城房产转让上海新湖明珠城项目35％的股权,近期又加大了合作深度,以41亿元的价格转让上海、沈阳、启东等多个项目部分股权,并投资入股绿城中国12.95％的股权。(5)2019年,公司入股杭州宏华数码科技股份有限公司,持有其25％的股权。增资杭州易现先进科技有限公司,持有其4.81％的股权。入股深圳云天励飞技术有限公司,持有其0.92％的股权。投资龙芯中科技术有限公司,间接持有其1.80％的股权。截至期末,公司投资板块大规模的投入期已基本结束,即将进入回报期。

   根据公司2019年年报披露:2020年,公司计划新开工面积105.4万平,计划实现合约销售额249.19亿元。

   投资建议。土地储备充足,"地产+金融、金融科技和高科技"战略继续推进,"优于大市"评级。公司主要业务为地产开发和投资业务。目前在全国30余个城市开发50余个住宅和商业地产项目,总开发面积达3000万平方米,品牌和实力居行业前列。公司广泛投资金融服务机构;前瞻投资于区块链、大数据、人工智能、云计算、半导体、智能制造、生物医药等高科技企业。

   我们预计公司2020年、2021年EPS分别是0.33和0.41元。我们给予公司2020年8-10倍的动态PE,对应的合理价值区间为2.64元-3.30元,维持公司"优于大市"评级。

   风险提示:公司销售业务面临政策调控的风险,以及股权投资风险。