三维通信(002115):巨网科技高成长带动公司腾飞,5G领先布局打开成长空间-

事件:公司发布2019年年报,实现营业收入55.6亿元,同比增长56.43％；归母净利润1.59亿元,同比下降26.15％；扣非净利润0.87亿元,同比下降33.36％。基本每股收益0.22元。

   巨网科技高成长带动营收大幅增长,毛利率下降至使盈利承压。

   并购巨网科技带动公司营收近两年实现跨越式增长,2019年营收同比增长56.43％,主要是因为巨网科技的广告业务同比增长80.2％,游戏联运业务增长94.4％,自媒体业务增长33％,均保持了非常高的增速。

   但巨网科技相关业务毛利率较低,无线网络优化及解决方案业务毛利率也从2018年的22.76％下降到了19.8％。至使公司利润短期承压。

   互联网广告业务成果显著,储备新客户保障未来成长性。巨网科技拥有丰富的互联网合作媒体资源,涵盖了PC端的网页、软件及移动端的APP市场、WAP站、移动应用程序、腾讯旗下的社交媒体、过亿级用户的新媒体内容矩阵等。公司与腾讯建立了深度而稳定的合作关系,2019年,在腾讯KA广告服务和SMB广告服务领域均获得腾讯重磅服务商奖项。同时加强与今日头条、抖音、小红书、快手等新兴广告媒体资源合作,在媒体资源的储备上实现更全面的布局。

   5G建设推动深度覆盖需求,多领域布局打开成长空间。2020年5G建设加速,广覆盖之后室内分布和深度覆盖需求将提升。公司聚焦于5GDAS、5G小基站、O-RAN产品等通信网络覆盖设备和产品领域进行集中研发,有望进一步抢占5G网络覆盖设备和服务市场。同时以5G智慧杆塔业务为切入口,发力5G通信基础设施建设及运营业务,协同海上卫星业务、安全专网等领域拓展,将打开公司未来成长空间。

   投资建议:我们预测公司2020-2022年归母净利润分别为1.98亿/2.49亿/3.26亿元,对应EPS分别为0.28/0.35/0.45元,维持“增持”评级,目标价10.5元。

   风险提示:海外疫情控制情况低于预期。