大禹节水(300021):连续斩获重大订单近4亿元,公司发展稳步推进!-点评报告

事件:1、公司中标张家口市怀来县洋河二灌区节水综合改造工程EPC总承包及运营维护项目,项目总金额暂定3.14亿,项目运作模式为EPC+O(工程总承包+运营),项目运营维护期为合同完工验收后10年(不包含建设期28个月)。本项目建设内容为:张家口市怀来县洋河二灌区节水综合改造工程,涉及新保安、大黄庄、西八里3个镇,及鸡鸣驿、东八里2个乡,共计35个行政村街。本项目改造节水灌溉面积8.2万亩,其中高效节水灌溉面积1.5万亩,常规渠道灌溉面积6.7万亩。

   2、慧图科技中标北京市延庆区农村饮水智能计量设施建设及运维项目,中标金额5633万元,该中标金额包含项目建设费及年运维费,项目共八年运维,实际金额近8000万元。2020年6月30日,大禹节水公告以其持有的云南大禹节水有限公司100％股权对北京慧图科技股份有限公司增资并认购其新发行股份4321.28万股,合计持股比例为29.49％。连续斩获大单,证明公司领先实力,公司或进入快速发展期张家口项目建设内容涵盖高效节水灌溉、生态化治理、信息化建设以及各项目建成后的运维服务管理,全面覆盖了公司主营业务范围,是公司综合实力的又一次验证。该项目正式中标后若能顺利实施,将有力提升公司在永定河流域地区的市场影响力,也使得公司的EPC+O模式在现代化灌区改造中得到有效推广和复制。

   延庆区项目建设为建设和8年运维一体化招标,改变以往项目重建设轻管理问题,保障项目长效稳定运行。此次中标是对慧图科技在农村饮水领域实力与优势的再一次肯定。未来,慧图科技将在此领域持续发力,高质、高效完成项目建设,进一步加快首都"数字水利"建设,助力提升农村饮水信息化水平。我们认为,这两个项目的中标,证明了公司行业领先的竞争力,以及公司在农田水利建设以及智慧水利领域已经形成了有效的发展模式,我们预计随着国家乡村振兴政策的大力推进,公司有望进入发展快车道。

   短期受新冠疫情影响业绩下滑,预计三季度迎来拐点一季度,受疫情影响,公司工程进展不达预期,从而导致业绩下滑。随着疫情的控制,预计公司业务有望快速恢复,叠加公司订单的持续增加,我们预计三季度公司业绩有望迎来显著拐点。

   给予"买入"评级:预计2020-2022年公司实现收入27.30/33.95/41.13亿,同增26.07％/24.35％/21.14％,实现归母净利润1.81/2.45/3.31亿,同增40.03％/35.10％/35.09％,对应EPS分别为0.23/0.31/0.41元,对应当前PE分别为21x/16x/12x,考虑到公司广阔的发展空间和业绩的稳步增长,继续给予"买入"评级!

   风险提示:国家政策变更、自然灾害、订单落地不达预期