八一钢铁(600581):新疆龙头钢企,受益西部基建

新疆龙头企业完整优质的生产系统公司是新疆唯一的钢铁上市公司同时也是整体实力最强的钢铁企业,公司拥有完整优质的炼铁、炼钢及轧钢生产系统,具备年产660万吨铁、730万吨钢、770万吨材的生产能力。公司高度重视科技创新,其中公司专利申报数量始终居于自治区首位,公司主导产品的实物质量已达到国际公认的高精度产品的标准,产品曾多次荣获自治区名牌称号。2020年Q1,公司钢材产量为110.38万吨,同比增加7.38％;钢材销量为89.09万吨,同比减少17.07％;实现营业收入31.75亿元,实现净利润-1.91亿元。

   疆内市场占有度高区位优势明显公司以新疆地区为核心销售区域同时辐射西北及中亚地区,密切关注本地及周边的市场需求和产品价格变化,实施差异化竞争策略,对产能和产线配置进行经济性比较,制定合理的产能规模和产线布置,灵活组织安排生产,产品在新疆及西北地区拥有较高的品牌认知度。2019年,公司板材疆内市场占有率达到77％,建材疆内市场占有率为34％。公司现已建成遍布全疆的销售网络,可为用户提供一站式品种服务、个性化订制服务以及钢材深加工服务。公司积极顺应"互联网+"发展趋势,搭建快捷高效的电子交易平台。

   一带一路大基建驱动成长2020年4月21日八钢公司与实际控制人中国宝武、华宝投资共同出资10亿元,设立新疆天山钢铁联合有限公司。其中,八钢铁公司认缴出资额5亿元,持股比例50％;中国宝武认缴出资额2.5亿元,持股比例25％;华宝投资认缴出资额2.5亿元,持股比例25％。中国宝武2019年钢产量9522万吨,营业总收入5566亿元,利润总额345.2亿元,钢产量和盈利水平位居全球第一。2020年新疆重点项目共计390项,其中续建项目190项、新开工项目80项、预备项目120项。20年5月17日,中共中央、国务院印发《关于新时代推进西部大开发形成新格局的指导意见》其中特别指出以共建"一带一路"为引领,加大西部开放力度。支持新疆加快丝绸之路经济带核心区建设,形成西向交通枢纽和商贸物流、文化科教、医疗服务中心,公司成长迎来高强驱动力。

   公司评级我们预计公司2020-2022年营收分别为216.43/229.42/238.59亿元,归母净利润分别为7.64/8.58/7.39亿元。我们给予公司2020年10.73倍目标PE,对应市值为81.98亿元。首次覆盖,我们给出目标价格5.35元,给予"买入"评级。

   风险提示:宏观政策改变,西部大开发政策变化,公司经营出现其他不可控风险等