多伦科技(603528):迈入车检新赛道,迎来成长新亮点-深度报告

全面开花,成就王者之势多伦科技是国内极少的业务体系完整覆盖"人、车、路"领域的高科技公司,以大数据、云计算、深度学习、三维虚拟仿真、物联网感知、北斗卫星定位的六大技术优势为核心,致力于智慧车管、智慧驾培、智慧城市和智慧车检的业务输出。

   持续输出,捍卫主业地位基于技术+产品的先发优势,公司形成了良性循环的核心竞争力,同时,驾考产品较强的客户黏性与较高的行业门槛保证公司龙头地位难以动摇。此外,2021-2023年将迎来新一轮的驾考智能化设备的更新换代需求,利好公司向智慧车管服的延伸。

   针对我国粗放式驾培教学模式的痛点,公司以技术服务模式与传统驾校合作,打造"互联网+智能化"的驾培体验,迎合市场需求,在驾照成为刚需、驾考难度增大、驾培衍生服务提供增量空间以及国内驾照渗透率仍有较大提升空间等因素驱动下,公司有望进一步提升其市占率。

   初露锋芒,踏上车检新征程在政策红利的催化下,市场化定价创造检测站运营高盈利能力,对于进入稳定期的检测站经营净利润可达到277.50万元,从而吸引资本进入,驱动市场放开。同时,在机动车保有量不断增长的市场基础上,机动车"老龄化"+汽车产业革新的双重驱动下,至2022年机动车检测市场规模将有望达到816.70亿元。

   公司凭借"资源+场地+资本+技术+管理"优势顺利入局,并通过外延并购的方式夯实自身实力,拓展客户范围,有望成为全国性连锁品牌运营公司,加速行业整合趋势,推动市场从分散走向集中。

   投资建议我们预计公司2020-2022年净利分别达到1.74、2.08、2.91亿元,EPS分别为0.28、0.33、0.46元,对应PE分别为41.15、34.43、24.64倍,首次覆盖给予公司"推荐"评级。

   风险提示:驾考考场建设不及预期;驾培业务延伸不及预期;

   政策落地不及预期;检测站新建不及预期。