森萱医药(830946):主打抗肿瘤、癫痫等特色原料药,建立一体化产业链优势-重大事件快评

事项:公司于7月27日于精选层挂牌交易,公开发行选择的进层标准为"市值不低于2亿元,最近两年净利润均不低于1,500万元且加权平均净资产收益率平均不低于8％或者最近一年净利润不低于2,500万元且加权平均净资产收益率不低于8％",公司当前市值按为30.06亿元,2019/2018年按入层指标计算的净利润为10,068/1,287万元,加权平均净资产收益率20.52/2.67％。公司本次公开发行6,000万股,总认购金额3.24亿元(拟募投金额2.00亿元),其中10,000万元用于"特色原料药新、改、扩建设项目",其余用于补充流动资金。国信新三板观点:1)公司为特色原料药及医药化工中间体生产企业,主打产品包括抗肿瘤、癫痫、解热镇痛抗炎类原料药,抗艾滋、癫痫类中间体以及含氧杂环类化工中间体,建立了一体化产业链模式优势;

   2)为国有上市公司精华制药的控股子公司;

   3)公司2019年实现营业收入5.07亿元,同比+31.71％,归母净利润1.06亿元,同比+125.32％,2019年EPS为0.29元,PE为29.18倍;

   4)风险提示:竞争加剧;核心技术泄密及技术人员流失;原材料价格波动;资质重新认证;行业监管政策;贸易摩擦;

   5)投资建议:公司作为背靠国有上市公司精华制药的化学原料药企业,主打抗肿瘤、癫痫等特色原料药,并生产抗艾滋类等中间体以及部分化工中间体,已建立了一体化产业模式。作为高新技术药企,公司具备一定的研发技术优势,产品种类相对丰富,不仅多个主要原料药品种已取得国内、欧盟、美国等主要市场的相关认证资,并储备有多种具有较大市场前景的产品。本次核心募投项目主要建设抗艾滋类原料药新品和抗血栓类产品产能,前者还具有抗新冠病毒可能性。从中长期来看,随原料药产能由欧美国家向发展中国家持续转移,而国内特色原料药行业比较优势逐步凸显,公司面临良好发展机遇,此外环保趋严加速推进行业集中度提升,公司也有望受益竞争格局改善,推荐持续关注。