韶钢松山(000717):非公开发行引入战投,中长期看好公司发展

本报告导读:公司拟通过非公开发行引进战略投资者广物控股。我们认为广物控股将使得公司在发展战略,原料采购以及钢材运输等多个方面出现积极变化,中长期看好公司持续发展。

   投资要点:维持"增持"评级。公司拟通过非公开发行股票募集资金总额不超过25亿元,并计划引入战略投资者广物控股。在本次非公开发行完成后,广物控股将持有发行人0.96％股权,本次战略合作利于公司长期发展,上调公司2020-2021年EPS为0.75/0.82元(原0.65/0.66元),新增公司2022年EPS预测为0.88元,参考同类公司,给予公司2020年PE8X进行估值,上调公司目标价至6元(原5.46元),维持"增持"评级。

   广物控股实力雄厚,有望与公司优势互补并产生协同效应。广物控股是华南地区生产资料流通行业龙头企业,在汽车及配件销售、金属材料销售、物流等主营业务上具有明显竞争优势。广物控股与公司业务高度互补,双方有望在钢材贸易、原料供应、废料回收、仓储物流等方面产生明显的协同效应。

   公司发展战略有望出现积极变化。在本次非公开发行后,广物控股将提名一位非独立董事候选人具体参与公司经营管理,我们认为这标志着广物控股将逐步向公司输出对自身对钢铁下游产业领域的深入理解,并导入在资料流通领域的产业资源,提升公司战略布局的广度和深度,公司有望成为华南区域最具竞争力的钢企。

   看好公司中长期发展,业绩或超出市场预期。广物控股深耕粤港澳地区钢材流通市场,将有效拓宽公司钢材产品销售渠道,改善公司产品结构。

   此外,广物控股在原料采购及仓储物流服务方面经验丰富,公司原料及运输成本有望逐步下行。公司作为广东省龙头钢企,业绩或超市场预期。

   风险提示:疫情发展超预期;供给端上升超预期。