莱宝高科(002106):全球笔电触摸屏龙头,受益触控笔电渗透率提升-深度研究

全球中大尺寸触摸屏龙头,技术优势明显

   公司在平板显示领域积累二十余年,是全球中大尺寸触摸屏龙头厂商,拥有国内目前唯一的一条量产G5一体化电容式触摸屏生产线,公司主导的OGS/OGM技术占据全球中大尺寸电容式触摸屏市场的主流地位,OGS/OGM技术在10英寸以上的中大尺寸应用具备成本优势和性能优势。目前下游客户已经突破联想、戴尔、惠普、华硕、华为、小米等全球知名笔电厂商。

   受益触控笔电渗透率提升+笔电行业复苏,笔电触控屏市场空间有望超百亿元触控功能在浏览、阅读、设计、搭乘航班等场景下交互体验更优,主流笔电厂商已在旗舰机型搭载触控功能。随着变形本(翻转本)、二合一PC的热销,搭载触摸屏的笔电渗透率持续提升。受益远程办公、在线教育以及新的换机周期,预计20年全球笔记本电脑出货量为1.78亿部,未来3年CAGR为3.4％,触控笔记本电脑渗透率将从2019年的16％提升至2022年的30％,2022年全球触控笔记本出货量将达到5700万台。预计2020年至2023年笔记本触控屏市场空间分别为89亿元、108亿元、128亿元、144亿元。

   积极布局车载触控市场,抢占行业先机

   随着汽车电子化、智能化,自2016年起触控显示已成为汽车的标配,车载触摸屏量价齐升:价,车载中控屏幕尺寸从传统的7寸/8寸提升到现在的8寸/10寸；量,单屏幕到现在的双屏、三屏。预计2022年全球车载中控触控屏出货达到7100万,车载触控屏市场规模有望达到411亿元。公司车载触摸屏定位前装市场,拥有电容式触摸屏全产业链自制的供应能力,自主研发的一体黑技术受到客户认可,目前已批量供应德赛西威、伟世通、长江电子、重庆桑德等汽车总成厂商,最终应用于吉利、长安福特、长安、广汽、上汽等汽车厂商。

   投资建议

   预计20/21/22年归母净利润分别为5.0亿元、6.7亿元、8.2亿元,对应PE分别为24X/18X/14X。参考SW电子制造行业PE估值为41倍(TTM,整体法),可比公司2020年平均估值为28倍,考虑到公司作为国内中大尺寸触摸屏龙头,技术实力较强,客户优质稳定,基于公司业绩增长的弹性,维持公司“推荐”评级。

   风险提示

   1、疫情导致下游需求波动；2、汇率波动风险；3、行业竞争加剧风险；4、技术路径发生变革风险。