荣盛发展(002146):业绩表现平稳,维持全年盈利预测不变-2020年中报点评

业绩表现平稳,EPS为0.68元/股2020上半年公司实现营业收入261.5亿元,同比增长7.4％;归母净利润29.5亿元,与去年同期基本持平,EPS为0.68元/股。

   销售增长4％,土储较为充裕2020上半年,公司实现销售面积434.2万平方米,同比增长2.7％;

   实现销售额482.3亿元,同比增长3.5％,销售额完成年度计划的40％。

   公司坚持"两横、两纵、三集群"战略,上半年先后在京津冀、长三角、中西部区域的22个城市获得土地45宗,规划建筑面积467.4万平方米,拿地销售比为1.08,完成年度拿地计划的34.5％。截至2020上半年末,公司总土储4036万平方米,土储较为充裕,且结构合理。

   财务稳健,业绩锁定性较好截至2020上半年末,公司剔除预收账款后的资产负债率51.6％;净负债率85.9％,同比下降10.6个百分点;货币资金/(短期借款+一年内到期的非流动负债)为1.0倍。公司2020上半年末预收款为810.2亿元,对2020下半年wind一致预期营收的锁定度达133％(2020年下半年wind一致预期营收=2020年wind一致预期营收-已披露的上半年营收),在满足2020年wind一致预期营收后,剩余的200.1亿元仍能锁定2021年wind一致预期营收的19.1％,业绩锁定性较好。报告期内,公司实现销售回款305.9亿元,新增融资额329.8亿元,为公司发展提供良好资金保证。

   估值低、股息率高,维持"买入"评级公司在满足经营发展的同时,持续的为股东提供卓越的价值回报,自上市以来,累计现金分红金额达103亿元,2015至2019年,公司连续五年派息率达到当年归母净利润的22％以上,股息率达到5％以上。

   我们维持未来两年盈利预测不变,预计2020、2021年EPS为2.50、2.95元,对应PE为3.4、2.9X,估值较低,维持"买入"评级。

   风险提示公司销售、结算不达预期,或因市场再度升温引发房地产调控预期。