凯迪股份(605288):疫情影响上半年业绩,看好公司下半年业绩恢复和电动尾门发展-2020年中报点评

业绩总结:公司2020年上半年实现营收4.9亿元,同比下滑15.2％,归母净利润6818万元,同比下滑33.7％;扣非后归母净利润6459万元,同比下滑30.2％。公司二季度实现营收2.5亿元,同比下滑15.2％;归母净利润3995万元,同比下滑39.1％;扣非后归母净利润3839万元,同比下滑31.92％。

   疫情对公司上半年业绩影响较大,看好公司下半年业绩恢复。一季度国内疫情导致公司产能利用率较低,二季度受国外疫情影响,公司部分销售订单推迟执行,公司销售收入、毛利率、净利润均有较大幅度的下滑。尤其是公司主营业务智能家居板块受到影响较大,智慧办公领域受益于海外疫情居家办公带来的采购需求维持正增长,汽车尾门出货量也实现稳健增长。根据草根调研的情况,公司自三季度以来智能家居板块需求恢复良好,已经基本恢复满产状态,我们看好下半年公司业绩恢复情况。

   继续看好公司电动尾门业务发展。公司在中报中披露,其汽车尾门推杆获得丰田认可,已经进入选装市场。公司的汽车尾门产品的技术和服务能力已经获得了认证严苛的日系厂商的认可,且已经与多家主机厂进行了长期的接洽合作,未来两年新的大客户供货合作仍将陆续落地。公司在未来几年国内电动尾门需求爆发的行业背景之下,将凭借成本和技术上的优势,打破目前国内前装市场被国外巨头垄断格局,享受国产替代的红利。

   盈利预测与投资建议。我们下调业绩预测,预计2020-2022年公司归母净利润分别为1.95/2.71/3.47亿元,对应PE34/24/19倍,公司业绩低点已过,看好公司作为线性驱动龙头二次腾飞,维持"买入"评级。

   风险提示:中美贸易摩擦风险;疫情反复影响下游需求;市场竞争加剧;募投项目投产进度不及预期。