新劲刚(300629):2020H1业绩扭亏高增长,持续看好射频微波龙头受益战机与导弹等下游放量-公司信息更新报告

持续看好射频微波、军工新材料业务增长前景,维持"买入"评级持续看好军工电子、军工新材料业务在军机/导弹等高景气度应用领域率先实现快速增长。我们维持预测公司2020-2022年EPS分别为0.54/0.78/1.19元,当前股价对应PE分别为60/42/27倍,维持"买入"评级。

   2020H1宽普科技射频微波业务增强公司盈利能力,实现业绩扭亏高增长2020H1实现1)营收1.48亿元(+79.4％),主要系子公司宽普科技并表所致;2)归母净利润0.34亿元(2019H1为-0.06亿元),扭亏为盈的主要原因:a.毛利率41.0％(+14.3pct),主要系子公司宽普科技并表所致;b.销售费用率4.0％(-5.4pct),主要系差旅费减少所致;3)其他费用率方面:管理费用率20.8％(+2.1pct),主要系发行事项支付的中介费用增加所致;财务费用率6.1％(+4.9pct),主要系并购及发行事项产生的利息支出增加所致;研发费用率8.9％(+1.9pct),主要系合并口径变化所致;4)资产负债表方面:预付款项较期初+133.1％;存货较期初+4.4％,其中原材料/在产品分别+6.1％/+92.1％;反映公司积极备货,预计订单充足。

   军工电子及新材料业务有望受益于军机/导弹需求释放驱动业绩高增长军工电子、军工新材料有望成为未来业绩增长主要来源:1)"十四五"期间以"20系列"为代表的新型空军装备有望加速列装,带动机载射频/微波相关产品、军工新材料放量增长;2)随中国空/海/陆/火箭军武器平台数量快速提升,叠加国内实战化训练增多,导弹搭载/消耗需求将随之大增,弹载微波相关产品有望受益。

   业绩承诺指引宽普科技高增长预期,有望超额完成大幅增厚公司利润宽普科技业绩承诺为2019-2021年扣非归母净利润不低于4000/5000/6000万元,2019年扣非净利润4354万元,超额完成率8.9％。随军改落地和军民业务协同建设方略持续推进,预计宽普科技未来5年仍有望保持30％-50％的复合增长率。

   风险提示:军费增长及新型武器装备列装换装不及预期、传统业务景气度下降。