威派格(603956):上半年业绩同比下降26％,看好公司长期业绩弹性-半年报点评

事件:公司发布2020年中报,上半年公司营业收入为3.12亿,同比下降0.5％,归母净利润0.26亿,同比下降26.36％;第二季度公司营业收入为2.31亿,同比下滑3.53％,归母净利润为0.51亿,同比下滑15.79％。

   点评:采购放缓、安装延后致上半年收入同比微降0.5％受新冠疫情影响,公司下游客户采购流程有所放缓;同时,部分住宅建筑、公共建筑施工暂停,公司下游客户对供水设备的安装调试延后,进而对公司部分订单的收入确认产生了一定影响。2020年上半年公司实现营业收入3.12亿元,较去年同期下降0.5％。毛利率下降1.4个百分点,费用率继续提升2020年上半年公司毛利率为64.28％,较去年同期下降1.4个百分点,我们判断主要为产品结构变化所致。期间费用方面,上半年公司销售费用、管理费用、研发费用和财务费用分别为0.91、0.57、0.26和-0.03亿,分别同比增长2.45％、5.38％、11.19％和20.32％,对应各项费用率为29.10％、18.15％、8.41％和-0.82％,各项费用率均有提升,公司自2019年下半年以来招聘了较多的销售、研发、管理等岗位员工,导致2020年上半年期间费用有所增长。另外,上半年公司"星辰计划"第四期招聘入职应届毕业生合计185人,其中销售岗位113人,研发岗位42人,公司人员规模继续扩张。

   二季度订单已有改善,智慧水务领域继续发力从2020年第二季度开始,公司业务开展情况已明显回暖,截至2020年6月30日,公司已确认的在手订单金额(含税)为47,497.35万元,较去年同期增长33.95％,为未来收入增长打下基础。同时,公司在智慧水务领域继续发力,上半年公司推出了威派格工业互联网智慧水务一体机,为中小规模水务公司提供量身定做的全业务链整体解决方案,能够提供以一站式部署为交付方式的综合性服务体系。

   盈利预测与估值:维持当前盈利预测,预计公司2020-2022年实现归母净利润1.64、3.33和5.44亿元,对应EPS为0.39、0.78和1.28元,对应PE为46.3、22.8和14倍,维持公司"买入"评级。

   风险提示:行业增长不及预期的风险,行业政策监管加剧的风险,公司核心技术人才流失的风险