通宇通讯(002792):二季度业绩好转,将受益5G基建-2020年中报点评

核心观点:

   1.二季度业绩逐渐恢复。2020H1公司实现营收7.53亿元(-6.57％),归母净利润2717万元(-46.8％),扣非归母净利润1481万元(-61.4％)。其中Q2营收及归母净利润同比增速分别为25.1％及-21.9％,相比Q1(营收同比:-40.3％,归母净利润同比:-48.2％)业绩逐渐恢复。

   2.境外疫情致使公司业绩下降。近两年公司境外营收占比约为40％。2020H1由于境外疫情冲击,导致公司出口下降,期间公司实现境外营收2.22亿元,营收同比下降36.8％,营收占比下降至29.4％。期间公司实现境内营收5.31亿,同比增长16.8％。

   3.通信天线及射频器件业务受影响延迟,光通信业务维持高景气。2020H1公司通信天线及射频器件业务营收占比80.7％,期间实现营收6.07亿,同比下降12.5％,主要是受疫情影响而延迟。光通信业务营收占比14％,期间实现营收1.06亿,同比增长27.3％,不受疫情影响,维持高景气。

   4.实施股权激励优化公司治理。公司发布2020年股票激励计划,向高管、核心技术人员等(首批共计159人),授予股票期权总计445万份,占公司股本约1.32％,解锁条件为2020、2021、2022三年净利润分别相比2019年增长不低于100％、160％、220％,将进一步激发公司活力,优化公司治理。

   5.维持"增持"评级。预测公司2020-2022年EPS分别为0.46元/1.10元/1.14元,对应市盈率分别为49倍/21倍/20倍。考虑公司专注天线射频,受益5G基建,维持"增持"评级。

   6.风险提示:国外疫情超预期、5G建设不及预期、大客户采购不及预期、公司中标情况不及预期。