东方国信(300166):上半年业绩如期;拟定增募资18亿元驱动业务重回增长通道

投资建议我们上调东方国信评级至"跑赢行业"。东方国信公布2020年上半年业绩,收入7.04亿元,同比增长9.0％;归母净利润8,740万元,同比增长1.0％。2020年二季度公司收入3.73亿元,同比增长3.1％;归母净利润4,378万元,同比增长1.5％,公司业绩符合此前业绩预告范围。

   东方国信围绕CirroData数据库构建大数据生态,为全行业赋能,核心业务稳健;同时Cloudiip工业互联网、BONCLOUD东方国信云作为战略业务进展顺利。我们认为公司有望在2020-2021年重回增长通道,实现收入及利润的渐进释放。理由如下:?核心大数据业务稳健,数据库国产替代带来机遇。公司发展二十多年来已打造了全栈大数据产品线,为通信、金融、工业、政府等多个领域赋能。CirroData是公司研发的新一代分布式高性能数据库,性能居于业内前列并已在10多个行业、接近300家机构投入使用,在金融行业实现了对Oracle、DB2、TeraData等国外数据库的替代案例。

   坐拥国内领先工业互联网平台,政策红利下潜力有望兑现。

   东方国信Cloudiip在过去两年蝉联工信部"双跨"平台第二名,以云采集、云数据、云设施、云开发、云应用助力工业数字化转型。目前已初步覆盖了20个工业大类,形成了2,320个工业App,接入77万多台工业设备。近期国家相关政策频出,鼓励工业互联网平台发展,我们相信Cloudiip作为其中翘楚将乘政策东风,实现渗透率及付费率的双升。

   依托优质IDC资源,东方国信云强势进军IaaS赛道。公司于2020年4月发布东方国信云,正式进军IaaS领域。与竞争对手相比,公司的优势在于自有优质IDC资源以及与三大运营商良好的合作关系。我们认为公司以东方国信云布局IaaS领域,补齐了IDC+IaaS+PaaS+SaaS全云服务链的最后一环,公司的业务模式有望得到重塑。

   我们与市场的最大不同?我们对于公司战略业务的前景较市场更为乐观。

   潜在催化剂:工业互联网政策进一步催化;信创工作推进。

   盈利预测与估值公司上半年业绩符合预期,维持2020/2021年盈利预测基本不变。上调至跑赢行业评级,维持18元目标价。我们的目标价基于30倍2020年市盈率,较当前股价有27％的上行空间。当前股价对应23倍2020年市盈率及18倍2021年市盈率。

   风险战略业务发展存在不确定性;定增尚未完成,存在不确定性;疫情后订单恢复不及预期。