天奥电子(002935):技术优势与行业政策利好增强公司发展潜能-半年报点评报告

事件:2020年8月28日,公司披露了半年度报告。上半年公司实现营业收入2.88亿元,同比下降13.01％,归母净利润0.25亿元,同比下降14.20％。受新冠疫情影响,公司物流、采购成本略有上升,产品验收及交付有所延迟,导致收入有所下降。公司积极应对,核心产品订单持续增长,时频产品参与"天问"等国家重大航天工程;激光抽运小型铯原子钟参与北极科考任务。公司加大研发投入,获得多项专利,加快新产品开发和更新升级,进一步巩固产品领先优势。

   投资要点:军用时间频率产品国内领先:公司时间频率产品主要应用于航空航天、卫星导航、军民用通信及国防装备等领域,为军民融合国家时频体系建设、载人航天、探月工程、北斗卫星导航系统、"天问一号"火星探测等国家重大工程提供时频系统保障。公司拥有完整的时间频率系列产品线,技术性能国内领先,激光抽运小型铯原子钟向华为供货,CPT原子钟经过近两年的市场推广及产品改进已逐步打开市场。公司作为国内时间频率产品实现批量工程应用的成熟企业,具有明显的产业化优势。

   政策利好,行业红利凸显:国家制定了大量政策和规划支持时间频率产业发展,公司作为龙头企业,发展前景向好。在军用领域,国务院、中央军委先后通过了国家时频体系建设立项申请,大力推进国产替代,为时间频率产业的发展带来了良好机遇。在民用领域,5G、物联网、卫星互联网等新基建对时间同步需求更为广泛,加之政府对网络安全和自主可控要求日益迫切,公司预计可随市场协同发展获得更多红利。

   研发投入增加,技术优势明显:公司上半年研发投入3196.43万元,同比增长1.77％,占营业收入11.12％,截至目前已获得授权专利88项。公司拥有国家企业技术中心,主持和参与多项国家、行业标准的制定。公司与中科院国家授时中心、北京航空航天大学共同建立了"原子

   盈利预测与投资建议:预计2020、2021、2022年公司分别实现归母净利润0.65亿元、0.89亿元和1.13亿元,对应EPS分别为0.31元、0.43元和0.54元,对应当前股价的PE分别为86.66倍、63.29倍和49.85倍,维持"增持"评级。

   风险因素:市场竞争加剧的风险、技术领先优势弱化的风险、核心人才流失的风险、募投项目建设延期的风险。

   钟联合实验室"和"量子物理技术联合实验室",联合开展前沿技术研究。在现有产品基础上,加快产品开发速度,加速更新升级,进一步巩固公司在技术方面的领先优势。