新日股份(603787):电动两轮旺季来临,高景气加速业绩-点评报告

事件:10月13日,新日股份强势涨停,收盘价39.49元,创股价历史新高。

   传统销售旺季到来,电动两轮车高歌猛进。每年三季度是电动两轮车的传统销售旺季,今年受共享电单车铺货和新国标换车影响,预计行业延续火爆行情,实现旺季更旺。10月10日小牛电动披露三季度销量数据,中国市场销量同比大增70.2％,反应了电动两轮车市场产销两旺的态势。

   新国标护航行业长期发展,龙头公司持续受益。2019年4月起国家正式执行电动自行车新国标,市场上主流的超标电动自行车在新国标体系下降被划分为电轻摩或者电动摩托车,由于后者的生产资质和生产投入具有一定门槛,中小企业加速退出,行业中长期向头部更集中。此外,各地对存量的超标电动自行车设置更换为新国标车的过渡期,持续促进行业换车需求。

   共享电动自行车集中投放,头部企业共享盛宴。共享出行方兴未艾,互联网巨头瞄准共享电动自行车市场,美团、哈啰、滴滴跑步入场,今明两年行业迎来投放高峰期。公司目前已拿到美团订单,部分车辆交付在即,公司作为头部品牌将充分受益此轮共享出行盛宴。

   量质齐升,公司业绩再上台阶。公司作为电动自行车行业的一线品牌和领导者,充分受益此轮新消费和新国标带来的行业整体的高增长红利,三季度旺季来临,公司产销有望延续高增长势头。由于行业规模效应显著,公司计划2021年产能由200万辆扩至500万辆,产销规模再上台阶有望进一步提升盈利能力,公司即将迎来量质齐飞的双击时刻。

   盈利预测及投资建议:电动两轮车旺季来临,行业景气度和公司销售有望持续超预期,上调公司2020-2022年业绩预测,预计EPS分别为1.25元、2.00元、2.68元,对应PE分别为24.5倍、15.2倍、11.4倍,给予公司2021年20倍PE,上调目标价至40元,维持公司"买入"评级。

   风险提示:团购业务不及预期;新品销售和新品牌推广不及预期;新国标执行力度不及预期;产能投放不及预期;市场竞争加剧。