浙矿股份(300837):保持良好增长,在手订单充足-季报点评

公司发布2020年3季报。2020Q1-Q3公司实现营业收入330.1百万元,同比增长21.2％;实现归母净利润91.4百万元,同比增长29.7％。其中Q3单季度实现营业收入119.6百万元,同比增长20.0％;实现归母净利润29.7百万元,同比增长20.2％。

   存货大幅增长,在手订单充足。Q3单季度公司毛利率40.7％,净利率24.8％。由于执行新会计准则,销售费用-运输费调整至营业成本,导致Q3单季度毛利率同期有所下降,但净利率与上年同期持平。截止Q3公司存货249.8百万元,同比增长80.0％,主要是发出商品同比大幅增加,且订单增加需要备货。截止Q3公司合同负债、其他流动负债(两者均为预收账款重分类)分别为153.3百万元、19.9百万元,合计173.2百万元。两者合计较上季度预收账款同比增长12.0％;较上年同期预收账款同比增长132.0％,显示公司订单状况良好。

   公司顺应产业新趋势,定位中高端领域,市占率持续扩张。作为国内高端设备龙头企业,公司持续提升设备总包能力、提供大产能设备,产品定位于中高端客户。迎合了砂石设备行业整线化、规模化、数字化发展趋势,公司收入快速增长,盈利能力保持行业领先。未来我们认为公司有望通过产品力和以点带面的业务模式提升市场份额。

   盈利预测和投资建议:预计20-22年公司EPS分别为1.35/2.14/3.27元/股,对应当前市值的PE分别为52x/33x/22x。公司产品的周期长且预收款对订单的可预见性高,公司未来的增长持续性强,维持前次合理价值为96.11元/股,对应21年业绩45xPE估值,继续给予公司"买入"评级。

   风险提示:下游行业商品混凝土需求量下滑;企业跨区域扩张不及预期;未来行业竞争加剧导致毛利率下行;公司新产品开拓不及预期。