中国海防(600764):摆脱疫情影响,三季度营收利润快速上行-公司点评报告

摆脱疫情影响,公司营收实现转正。公司2020年前三季度公司实现实现营业收入27.95亿元,同比增长5.06％；实现归母净利润3.63亿元,同比增长24.34％；第三季度公司实现营业收入10.47亿元,同比增长42.99％；实现归母净利润1.41亿元,同比增长93.45％；三季度营收较Q1-Q2显著增加,实现摆脱疫情影响,整体营收转正。

   预付款项大幅跃升,在建工程确认行业景气。报告期末,公司预付款项1.92亿元,同比跃升199.99％,主要系生产采购预付账款增加、供应商供货周期长,需提前支付货款所致；考虑到行业“以销定产”模式,预付款项上升显示行业高景气度。在建工程1.43亿元,同比上升145.68％,主要系报告期子公司在建工程项目继续投入增加所致。在建工程为产能扩张前置指标,未来公司增长潜力有望进一步上升。

   优质资产完成注入,船电平台有望进一步整合。公司目前为我国中船集团电子装备与信息防务板块的上市平台,2019年12月完成注入海声科技100％股权、辽海装备100％股权、杰瑞控股100％股权、杰瑞电子54.08％股权、青岛杰瑞62.48％股权和中船永志49％股权,从而控股合并标的资产。此外,公司体外尚有中船集团电子信息化5大板块、12家科研院所的优质资产,未来船电平台有望进一步整合。

   盈利预测。预计公司2020/2021/2022年净利润为1.06/1.21/1.39亿元,对应PE33/29/25倍,维持“强烈推荐-A”投资评级；风险提示:公司订单不及预期、资本运作不及预期。