首创股份(600008):Q3净利润同比翻倍,固废业务强势推进-事件点评

事件描述:公司2020年前三季度实现营收115.76亿元,同比增长26.47％;实现归母净利润9.28亿元,同比增长64.09％。2020Q3公司实现营业收入46.20亿元,同比增长35.66％;实现归母净利润5.02亿元,同比增长105.09％。

   事件点评:污水处理业务量价齐升。2020年三季度,公司六大区域污水处理均价和污水处理量均较去年同期有所提升;其中,东北地区和西南地区污水处理量提升最为明显,分别为36.31％和30.61％;上述两地区污水处理均价分别提升21.83％和34.36％。

   此外,西北地区污水处理均价同比提升137.97％至1.88元/吨,为处理均价提升幅度最大的地区。

   焚烧项目上网电量同比翻倍,固废业务有望成为公司另一重要增长极。2020年前三季度,公司上网电量合计4.9亿千瓦时,同比增长113.11％。2020Q3国内新增签约订单总额为9.07亿元,叠加上半年固废子公司首创环境已在国内共储备的203亿元订单,目前公司在手固废项目总投资额约212亿元。固废领域有望成为公司业绩的另一重要增长极。

   经营性净现金流大幅增长,配股增加货币资金。2020年前三季度,随着部分焚烧、水务、污水项目建成投运,公司经营性净现金流为25.57亿元,同比增长50.64％。2020年9月,公司按每10股配3股向全体股东配售股份,本次配股认购金额为37.90亿元,除偿还银行贷款外,其余部分将用于补充公司流动资金。

   配股成功发行后,公司货币资金较2019年底增长132.37％至87.13亿元,将为后续项目顺利推进提供保障。

   投资评级与估值:预计公司2020/2021/2022年归母净利润分别为13.01/15.66/17.72亿元,对应PE为16/14/12倍,维持"推荐"评级。

   风险提示:固废项目拓展进度不及预期;水务行业提质增效进度不及预期;疫情反复风险。