引力传媒(603598):立足数字营销扩张边界,短视频业务增长已现端倪

成立15年搭建营销全服务链,短视频营销今年取得重大成果

   引力传媒成立于2005年,历经品牌营销、内容营销、数字营销、数字商业等发展阶段,从传统营销向数字化整合营销转型。公司通过并购迅速扩展业务边界,2017年收购珠海视通,2018年收购上海致趣,2019年切入效果营销与短视频市场,提高公司数字营销业务规模和竞争优势。2020年10月引力传媒MCN第二总部正式入驻杭州未来科技城,开启引力传媒直播电商新征程。目前短视频营销已取得初步成果,2020年前三季度,公司短视频广告和内容电商业务收入达到8.85亿元,预计全年保持高速增长,今年新增合作蚂蚁集团、小米等科技巨头,持续开拓头部客户保持狼性。

   商誉减值影响19年业绩,20年短视频营销业务发力,利润拐点已至

   公司收入2019年30亿元,剔除商誉减值影响后,归母净利润1.1亿元,同比增长87.02％；2020年Q1-Q3,公司实现收入35.10亿元,同比增长72.59％,短视频业务发展取得成效；2020年Q1-Q3,公司实现归母净利润7230.62万元,同比增长18.18％,其中Q3收入15.41亿元,同比增长67.6％,环比增长29.4％,归母净利润4487万元,同比增长33.5％,环比增长140％,利润拐点已现。公司Q4与媒介确认全年返点比例,叠加电商带货等高毛利率业务,我们预测Q4收入利润有望继续保持环比同比明显增长。紧抓抖音快手短视频头部媒介红利,人货场竞争优势助力公司拓展MCN

   上游客户方面,公司积累大量品牌商资源,服务品牌企业500余家。在业务拓展过程中,公司将积累的客户资源优势逐步转变为供应链资源优势,与国内头部快消、健康、3C、美妆等多家知名品牌企业进行在抖音、快手和小红书等平台独家供应链合作,提升市场拓展能力；

   合作网红方面,公司目前已孵化“老实人小黑”等红人号,并签约陈志朋、邓莎等明星网红,季报披露公司全网粉丝约1.5亿,旗下抖音MCN机构“磁力科技”账号矩阵粉丝数已突破1亿,后续增长值得期待；

   场景和流量把控方面,公司长期合作媒体超过300家,并获芒果“最佳代理伙伴”、腾讯“竞价突出绩优奖”等多个奖项,公司积极拓展短视频新媒体,与抖音、快手合作。2020年前三季度,公司短视频营销与内容电商团队规模已近200人,完成新媒体与内容电商全产业链服务能力建设。

   投资建议:短视频叠加MCN业务拓展,2020年为公司利润拐点,2021年持续释放增长动能,我们预计引力20-22年营业收入分别为51.0亿/78.0亿/103.7亿元,归母净利润1.3亿/2.5亿/4.0亿元,对应公司2021/2022PE17/10倍,利用可比公司21E30X平均PE,给予引力传媒75亿市值估值,目标价格27.60元,给予“买入”评级。

   风险提示:政策性风险,市场竞争风险,短视频业务推进不及预期风险。