鸿利智汇(300219):投资广州二期项目提高MiniLED产能,下游应用放量在即-事件点评

事件:公司子公司鸿利显示于2020年12月16日与广州市花都区人民政府签订《合作协议》,鸿利显示将在花都区投资建设鸿利光电LED新型背光显示二期项目,主要致力于MiniLED、MicroLED的研发、生产和销售。项目投资规模约20亿元,预计完全达产后年产值约40亿元。

   投资广州二期LED项目,MiniLED封装布局行业领先:公司拟在广州投资LED新型背光显示二期项目,主要致力于MiniLED、MicroLED的研发、生产和销售,项目投资规模约20亿元,预计完全达产后年产值约40亿元。此项目建设周期18个月,预计2022年上半年完成并投入使用,在MiniLED背光方面,可以实现每月16万台75寸电视的产能;在显示方面,以P0.9为例,每月产能达到10000平方米。此项目是公司继6月份宣布的MiniLED一期项目之后,在MiniLED领域又一重大投资。MiniLED封装相比传统的LED封装不论是价值量还是盈利能力均有大幅提升,后续随着下游MiniLED产品需求的爆发,公司业绩有望迎来爆发式增长。

   Q3扣非归母净利润环比改善,MiniLED有望带动公司业绩大增:公司前三季实现营收21.07亿元,同比-21.48％,实现归母净利润0.62亿元,同比+108.74％,公司前三季度营收同比下滑,主要受疫情影响,生产销售有所延缓所致。从Q3单季度来看,公司Q3实现营收7.77亿元,同比-7.34％,环比+3.60％,实现归母净利润0.24亿元,同比-37.99％,环比-14.29％;扣非后归母净利润0.18亿元,同比-51.17％,环比+20％。从盈利水平来看,Q3毛利率21.42％,同比提升0.93pct,环比下滑1.61pct,净利率2.68％,同比下降1.41pct,环比提升0.15pct。公司Q1受到疫情影响业绩同比出现较大下滑,Q2、Q3业绩持续改善,其中Q3营收以及扣非归母净利润环比均有提高。展望Q4以及明年,随着疫情对公司影响明显减少,MiniLED产线的逐步放量,公司业绩有望大幅提升。

   MiniLED市场空间巨大,下游需求放量在即:MiniLED在背光应用中可 以替代LCD显示屏中的传统LED背光源,大幅提升LCD面板的显示效果,能够接近甚至超过OLED水平,同时相对于OLED具备寿命以及成本优势。MiniLED因其广阔市场前景备受关注,面板厂和整机厂加快MiniLED产品导入,苹果预计将在明年年初发布MiniLED屏的iPadPro以及MacbookPro产品,TCL已经发布了多款MiniLED电视,三星电子也将在明年发布首款MiniLED电视。据DSCC数据预计,预计MiniLED技术在2021年将获得较快速发展,其中MiniLED背光出货量将从2020年的50万台增加到2021年的890万台,其中TV和平板将占据出货大部分,三星的目标销售量为200万台,MiniLED应用放量在即。

   维持"推荐"评级:看好公司在MiniLED封装的领先布局,随着下游MiniLED应用放量,有望带动公司业绩大幅提高,预估公司2020年-2022年归母净利润为1.24亿元、3.43亿元、4.19亿元,EPS分别为0.17元、0.48元、0.59元,对应PE分别为69.14X、24.96X、20.39X。

   风险提示:疫情影响超预期,LED封装降价超预期,MiniLED需求不及预期,产能释放不及预期。