山东威达(002026):孙公司与浙江加能电科签署战略合作协议,全面拓展新能源换电业务

事件描述:2021年1月24日,公司发布公告,控股孙公司昆山斯沃普与浙江加能电动车科技有限公司(简称:浙江加能电科)签署战略合作框架协议,双方共享技术、信息,共同拓展新能源汽车换电业务市场。

   事件点评:1.公司深度绑定蔚来同时,具备服务多家企业能力从蔚来扩展到东风,还将有更多的车厂、运营商参与进来,换电生态环境逐渐完善。山东威达深度绑定蔚来,同时也为其他车企提供换电服务。公司具有螺栓式换电结构的专利120多项,历经5年研发,换电设备和电池是强耦合,使公司的具有很高的行业壁垒。

   2．换电模式经济效益明显,便于推广换电带来的车电分离可降低一次购买成本,由于电动车组成结构比油车简单,电动车除电池以外比油车更保值;现在充电发热、着火问题容易发生,换电可以解决小区地下停车场安装充电桩难的问题,增加销售;换电对TOB的出租和网约车都是刚需,节约充电时间1小时可以产生50-100元的效益;换电加强电池的梯次利用,70％用于短途物流车、50％用于储能、30％拆解等,降到电池的总成本。

   3．公司换电以蔚来为基础,随着浙江加能电科在温州试点成功,有望推向全国,市场前景广阔我们以温州的网约车市场为例,一个换电站每天可以为50～100台车提换电服务,一个站位有13～18个电池仓位,温州市的出租车保有量为5000台,整个大温州出租车10000台。由于合作协议是由山东威达独供,预计将有至少30座换电站的订单落地。一座换电站170万,总价值体量为5000万左右。蔚来计划于2021年至少建设300座换电站,每座价值约170万,可为公司提供5亿订单。与浙江加能电科的合作在温州实验成功后,具备高度的可复制性,可快速向其他城市推广。全国来看,类温州规模的3线城市有至少有50座,同时也可在一二线内城市进行推广。出租车、网约车商用换电站市场规模预计40亿的空间。

   投资建议:我们预计,公司2020年～2022年实现净利润分别为2.20、2.84、3.63亿元,2020～2022年分别对应PE为20.51、15.88、12.42x,维持"推荐"评级

   风险提示:新冠疫情导致全球经济持续低迷,电动工具及新能源汽车产销 不及预期,产品价格波动导致公司盈利不及预期,技术路线变化风险等。