汉王科技(002362):海外业务持续高景气,公司全年业绩高速增长-2020年业绩预告点评

一、事件概述

   公司2021年1月27日晚发布2020年业绩预告,2020年营业收入154,700万元-158,500万元,增速40.06％-43.50％;归母净利润10,215万元-11,215万元,增速172.89％-199.60％。

   二、分析与判断

   绘画板业务高成长带来业绩高增,全球化战略不断验证公司全球营销网络不断成熟,绘画板等业务在Amazon、e-Bay、Express、wish、Lazada等20多个第三方跨境电商平台及15个自建站销往全球60多个国家和地区,多款产品被亚马逊评"Bestseller"。公司产品技术在行业内领先,同时相对于国外龙头具有价格优势,同时海外受疫情影响线上购物、线上教育的渗透率进一步提升,带动了公司整体业务快速增长。公司全年整体营收增速超40％,第四季度控股子公司汉王友基(主要负责公司绘画板等业务)的营收同比增长约80％、环比增长约30％,海外业务发展带动整体业绩高增。

   利润率不断优化,盈利质量明显提升随着公司品牌影响力的提升、供应链管理的加强及无线无源电磁技术的进一步应用,公司整体毛利率同比上升超10％;按公司披露的营业收入、归母净利润区间中位数计算,公司2020年净利率约为6.8％,较2019年同期增长三个百分点,整体利润率不断优化。与此同时,公司披露扣非归母净利润9,875万元-10,875万元,较2019年增长3755.01％-4145.39％;扣非归母净利润/归母净利润比例达到约97％,较2019年有明显改善,盈利质量提升。

   三、投资建议公司是国内人工智能领域领军企业,数字绘画业务受海外销售渠道打开、行业产品升级等多重利好影响,有望持续保持高速增长。预计公司2020-2022年归母净利润分别为1.09/1.81/2.39亿元,EPS分别为0.45/0.74/0.98元,对应PE分别为54X、33X、25X。选取Wind人工智能板块计算机行业公司,相关公司2021年平均PE为36X(Wind一致预期),公司目前估值略低于行业平均,考虑到公司业绩有望持续高增,同时属于人工智能视觉领域领军企业,在绘画等业务的市占率有望不断提升,维持"推荐"评级。

   四、风险提示:四、海外业务不及预期,人工智能传统领域拓展不及预期。