金莱特(002723):构建深化小家电+工程施工双轮驱动,推进外延扩张-投资及募资等系列事件点评

事件:公司于2月24日公告董事、高管减持实施完毕,于2月10日公告参投艾易西进展情况,1月25日公告非公开发行获得证监会发审委通过,现就系列事件进行投资点评。?非公开发行获批,资本实力有望得到充实。本次非公开发行拟募集资金总额不超过5.73亿元,主要投向健康电器产业化项目、安全与智能化工程设备购置项目以及补充流动资金,募投额分别分2.8亿元、1.4亿元和1.53亿元。公司拟通过健康电器项目的建设投产空气净化器、冷暖两用扇、加湿器等产品,可优化产品结构,把握健康电器领域的市场机会,开拓新的业务增长点。安全与智能化工程设备购置项目有利于公司保障工程质量,提高综合竞争力。

   参投艾易西,向外布局利润新增长点。公司参投的湖州晋乾与沅达投资、云图控股等合作成立合伙企业,共同出资1亿元定向投资艾易西(中国)环保科技有限公司,湖州晋乾拟通过自身或其参股的企业对艾易西进行增资,湖州晋乾出资认缴3500万元,占合伙企业35%份额。目标企业艾易西是空气净化及气相过滤解决方案提供商,滤料是艾易西的核心产品,产品性能优异、生产技术储备丰富,未来产线投产后可实现规模化量产。艾易西承诺2021年度-2023年度扣非税后净利润分别不低于6000万元、8000万元以及10000万元,如完成上述经营目标,公司有权按照9到12倍PE收购标的公司51%股份。如以上目前得以实现,公司业务多元化或取得重大进展。

   构建并深化"小家电+工程施工"的双轮驱动模式。2019年公司在引入国海建设之后,开始探索"小家电+工程施工"模式,此举实现公司业务国内国外两条线,有助于平抑业绩季节波动,开拓新的利润增长点,实现业务多元化发展,增强公司的持续盈利能力和抗风险能力,国海建设承诺2020年-2022年分别实现净利润2000万元、3000万元和5000万元,三年合计实现净利润10,000万元,我们预计2020年业绩承诺实现在合理预期之中。2020年公司小家电板块业绩虽然受到海外疫情影响,但2020年第三季度公司小家电的海外销售已恢复至疫情前的水平,同比增加1,352.18万元,增幅9.45%,小家电板块后续可能受汇率和原材料快速上涨影响,长期来看小家电业务稳定性无需太过担忧。

   投资建议:谨慎推荐评级。公司第三季度产销同比已经呈现复苏反弹的态势,公司通过非公开发行募资,并布局新业务,工程业务端放量,董事、高管减持实施完毕。预计公司2020、2021年EPS分别为0.17元和0.27元,对应PE分别为96倍、60倍,综上,上调至"谨慎推荐"评级。

   风险提示:原材料价格波动;汇率波动;投资效益不及预期。