高伟达(300465):领先的金融IT提供商,迎行业周期轻装前行-深度报告

投资要点

   分布式成趋势,2020年开启银行IT升级换代新周期随银行服务互联网化、移动化,分布式优势凸显,银行将架构向分布式迁移是大势所趋。跟随银行IT投入,银行IT厂商收入呈现周期性,公司定增募资不超过4.5亿元以加强分布式产品竞争力,有望受益分布式新周期业绩快速增长。

   乘势建信金科,快速拓展新客户、打开广阔增量市场建行金融科技子公司建信金科是银行IT标杆企业,产品符合分布式潮流且易于推广,有望凭借建行的行业地位加快赋能同业。建行是公司第一大客户,多年合作紧密,公司也与建信金科成为战略合作伙伴,有望乘势建信金科而拓展新客户,预计2021-2022年软件业务增速将达到37％、27％,营收增速达到38.68％、17.94％,受益银行IT景气上行周期。

   计提大额商誉轻装上阵,员工持股溢价低增厚安全垫2020年受疫情和行业格局变化影响,移动营销子公司业绩下滑,公司拟一次性计提6.45-7.94亿元大额商誉减值准备,轻装上阵。2021年2月公司员工持股计划购买完成成交价约为8.77元/股,现价溢价较低,增厚安全垫。

   催化剂1、订单增速超预期;2、一季报开始业绩超预期;3、新客户拓展超预期。

   盈利预测及估值预计公司2020-2022年实现归属母公司净利润分别为-5.86、2.03、3.09亿元,2022年同比增速52.10％;EPS为-1.31、0.45、0.69元,21-22年对应当前股价PE为20、13倍。给予公司2021年目标PE30倍,对应总市值61亿、目标价13.6元。首次覆盖给予"买入"评级。

   风险提示

   1、银行IT发展不及预期风险;2、人才流失风险。