莱宝高科(002106):Q1净利润同比中值135％,触控笔电及车载持续超预期-一季点评

事件:公司公布2021年第一季度预告,实现归母净利润1.5亿-1.65亿,yoy+123.83-146.21％；超出申万预期。

   投资要点:

   一季度毛利率大幅增长,预计汇兑影响减少。2021年第一季度公司中大尺寸电容式触摸屏全贴合产品、车载触摸屏、ITO导电玻璃、TFT-LCD等产品的产销量及销售收入均同比大幅增长,以及本期生产线产能利用率提升相应摊低产品固定成本,导致公司本期产品销售毛利同比大幅增长,因此,公司实现归母净利润1.5亿-1.65亿,同比大幅增长123.83-146.21％。同时,2020H2公司因美元兑人民币汇率贬值加大而产生较大汇兑损失,预计2021汇率损益影响减小。

   笔电需求旺盛,公司业绩稳步增长。2020年居家办公和远程教育需求强劲,加上全球笔电进入升级换代周期等叠加因素影响,全球笔电需求显著增长,根据Canalys统计,2020年全球笔电出货量2.36亿台,yoy+26％。2020年公司实现营业收入67.5亿元,yoy+40.59％,其中全贴合产品营收60.9亿元,销量yoy+64.79％,受Windows10操作系统及Chromebook对触控性能的良好支持,使中大尺寸触摸屏在笔记本电脑上的渗透率持续稳定增长。除笔电外,公司车载触摸屏全年单月最高出货量近15万片,一体化电容式触摸屏(单体)受车载触摸屏产品产销增加影响,20年收入2.98亿元(yoy+58.23％)。此外,2020年公司显示材料器件销售832.77万片,同比减少7.7％；

   触控器件销售1507.16万块,同比增长53.7％,主要因中大尺寸电容式触摸屏全贴合产品销售订单大增。

   21年笔电景气度仍高,车载显示加速成长。根据TrendForce,因疫情所产生对笔电的需求从2020年Q2开始升温,Q3与Q4更加供不应求,至今仍无缓解的迹象,并预估2021年一季度笔电面板出货6530万台的历史新高,环比增长3.5％,同比增长46.5％,预计2021全年出货2.49亿片,同比增长10.5％。汽车触摸屏处于高速增长的初期阶段,车载屏逐渐向大屏化、多屏化发展,群智咨询预测2021年全球车载显示前装出货量将达到1.42亿台。

   上调盈利预测,维持“买入”评级。考虑到后疫情时代下游笔电、车载需求仍旺,触控渗透率加速提升,我们上调21-23年归母净利润至5.96/6.59/7.47亿(原预测5.2/5.7/6.1亿),对应21-23年PE为14/13/11X,维持“买入”评级。