华软科技(002453):业绩扭亏为盈,并购重组优化业务结构-年报点评

投资事件:

   华软科技于4月26日披露2020年年报。数据显示,公司2020年实现营业收入27.39亿元,同比增长3.96％;实现营业利润0.41亿元,同比增长128.74％;实现利润总额0.60亿元,同比增长122％;实现归母净利润0.33亿元,同比增长110.63％;基本每股收益为0.06元,同比增长110.91％。公司业绩扭亏为盈,实现大幅增长。点评:完成对北京奥得赛化学有限公司的并购重组并顺利发行股份。2020年10月,公司宣布奥得赛化学98.94％的股权已过户至华软科技名下。奥德赛化学主要生产经营荧光增白剂类产品、医药中间体、电子化学品等精细化工产品,此次收购不仅为公司注入了盈利能力较强的优质资产,而且将公司原有的化工业务与奥德赛进行资源整合和优势互补,实现了公司精细化工产品的转型升级,开发出更能适应市场需求、产品附加值更高的新产品,促进了2020年公司业绩的大幅提升。公司战略聚焦精细化工与供应链业务,可持续经营能力及盈利能力有望逐步提高。调整精细化工业务,持续优化产品结构。2020年公司精细化学品业务实现营业收入3.39亿元,同比增长16.34％,主要产品生产技术均达到成熟运用阶段。公司逐步关停了多年亏损的润港化工和纳百园化工,注销了与主业关联度不高的分、子公司。2020年11月,公司将润港化工股权予以出售,盘活不良资产 ,优化了资产结构。供应链管理业务高速发展,客户规模不断扩大。2020年公司供应链管理业务实现营业收入22.48亿元,同比增长4.46％。子公司倍升互联全年扩展移动互联产品线超过35个,与小米、VIVO、OPPO、联想、DELL终端设备等均保持深度战略合作伙伴关系。2020年,公司非苹果业务及增值服务业务营业收入较2019年度增长超过100％,仅小米产品线销售额就突破1亿元,企业客户市占率不断扩大。投资建议:我们预计公司2021-2023年营业收入分别为35.18/45.62/65.11亿元,归母净利润分别为1.42/3.29/6.08亿元,EPS为0.18/0.42/0.78,对应PE31.94X、13.69X、7.37X,首次覆盖,给予"买入"评级。

   风险提示:原材料价格大幅上涨、并购整合风险、化工领域竞争激烈